選擇權（Options）是投資市場中的重要衍生性金融商品，對許多投資人來說相對複雜。能掌握選擇權的運作方式，未來在投資其他金融商品時將能更得心應手。本文將深入解析選擇權的基本概念、交易方式，以及投資策略，讓初學者也能輕鬆入門。
什麼是選擇權？
選擇權（Options，簡稱OP），又稱為期權，是一種允許投資人在未來特定時間內，以特定價格買入或賣出標的資產的合約。與股票交易不同，選擇權涉及到期日（Expiration Date）與履約價（Strike Price），因此交易策略更加多元。
選擇權合約的重要組成要素
| 項目 | 說明 |
|---|---|
| 標的資產 | 選擇權對應的資產，如股票、指數、外匯、商品等 |
| 買權（Call） | 持有者可在到期日前以履約價買入標的資產 |
| 賣權（Put） | 持有者可在到期日前以履約價賣出標的資產 |
| 履約價 | 選擇權合約約定的買賣價格 |
| 到期日 | 合約到期的日期，可分為月選擇權或週選擇權 |
| 契約乘數 | 每點價格對應的金額，例如小台指1點=50元 |
交易單位方面，1個買賣單位稱為「一口」。
選擇權如何交易？
由於選擇權屬於合約交易，並非實際持有資產，因此採用保證金交易，投資人需在帳戶內存入一定數額的保證金，稱為「權益數」。
選擇權交易範例
假設你買進1口10月份台指期10000點Call（買權），市價為55點，該合約條件如下：
- 標的資產：台灣加權指數
- 選擇權類型：買權（Call）
- 履約價：10000點
- 到期日：10月第3個星期三
- 契約乘數：1點=50元
- 成本計算：55點 × 50元/點 = 2750元權利金
若到期日指數上漲至10500點，該Call的價值為500點，扣除成本55點後，獲利為：
- （500 – 55）× 50元 = 22250元（報酬率約800%）
但如果指數跌至9950點，該Call選擇權則會歸零，損失2750元（-100%）。
選擇權的特性
從上述範例可以看出，選擇權具有以下特性：
- 高槓桿、高風險、高報酬
- 可做多（買權Call），也可做空（賣權Put）
- 買方虧損有限，但獲利無上限
- 賣方獲利有限，但可能虧損無上限
什麼時候適合交易選擇權？
選擇權不僅適用於看漲或看跌市場，也可用於應對不同市場情境，例如：
| 市場預測 | 操作策略 |
| 大漲 | 買進買權（Buy Call） |
| 小漲 | 賣出賣權（Sell Put） |
| 小跌 | 賣出買權（Sell Call） |
| 大跌 | 買進賣權（Buy Put） |
| 盤整 | 龍蝦價差、蝶式價差等套利策略 |
選擇權可以在特定區間內獲利，即使市場不上漲也能獲取收益，這是其優勢之一。
選擇權的類型
依標的分類
- 股票選擇權（例如台積電選擇權）
- 指數選擇權（例如台指選擇權）
- 商品選擇權（例如黃金選擇權）
- 外匯選擇權（例如美元兌台幣選擇權）
在台灣，指數選擇權（如台指期）交易量最大，而股票選擇權則較少。
選擇權的4種基本策略
選擇權的交易方式有四種：
| 選擇權策略 | 英文名稱 | 投資預期 |
| 買進買權 | Buy Call | 預期市場大漲 |
| 買進賣權 | Buy Put | 預期市場大跌 |
| 賣出買權 | Sell Call | 預期市場不會大漲 |
| 賣出賣權 | Sell Put | 預期市場不會大跌 |
這些策略可以進一步組合成不同的套利方式，例如價差策略、跨式策略、蝶式策略等，靈活應對不同市場狀況。
選擇權風險分析
許多人認為選擇權「很危險」，主要因為它的價格波動較大。例如：
- 2018年台指期一天內暴跌831點，部分Put選擇權飆漲超過3000%
- 一些Call選擇權則幾乎跌到99%歸零
選擇權是否真的危險？
實際上，選擇權本身並不危險，風險來自於投資人的資金控管與交易策略。
選擇權的主要用途之一是「避險」，例如：
- 大型基金持有大量股票，但擔心短期市場下跌，則可透過買進賣權（Buy Put）來對沖風險。
- 企業進行外匯避險，可使用外匯選擇權來對沖匯率風險。
選擇權的結論
選擇權是一種靈活的投資工具，可以用來槓桿交易、套利、避險，但同時也伴隨高風險。適合具有一定投資經驗的投資人，並需謹慎控制風險。
在進行選擇權交易之前，建議投資人先掌握基本知識，透過模擬交易熟悉市場規則，並根據自身風險承受度制定適合的策略。