ETF 是指數基金的一種，通常被動追蹤特定指數的表現，例如S&P 500指數等。ETF的指數追蹤方法主要有三種：完全複製法、最佳複製法和合成複製法。以下將詳細介紹每種方法的特性、優缺點。
ETF如何追蹤指數？
ETF的目標是複製指數績效，因此會通過不同方法來追蹤指數，盡量降低追蹤誤差，實現與指數相似的報酬率。ETF投資者可以根據自己認同的指數選擇合適的ETF，例如，看好美國市場的投資人可以選擇追蹤S&P 500指數的ETF，而看好台灣市場的則可選擇台灣50指數的ETF。
3種常見的ETF指數追蹤方法
- 完全複製法 (Full Replication)
- 最佳複製法 (Representative Sampling)
- 合成複製法 (Synthetic Replication)
以下是三種指數追蹤方法的詳細比較。
| 追蹤方式 | 完全複製法 | 最佳複製法 | 合成複製法 |
|---|---|---|---|
| 運作模式 | 完全複製指數成分股 | 購買指數中流動性強、具代表性的成分股 | 使用金融衍生商品 (如Swap合約) 複製報酬 |
| 持有標的 | 股票、債券 | 股票、債券 | 股票、債券、衍生商品、期貨等 |
| 特性 | 貼近指數，追蹤誤差低 | 交易成本較低 | 可投資限制較多、封閉市場 |
| 優點 | 緊密追蹤指數，追蹤誤差低 | 降低交易成本 | 較低費用率及追蹤誤差 |
| 缺點 | 成分股過多時交易成本提高 | 可能產生較大追蹤誤差 | 交易對手風險、流動性風險 |
完全複製法：逐一購買指數成分股
完全複製法，又稱「實物複製法」，指ETF會依據指數的成分股及比重進行配置，實現指數的完整複製。例如，S&P 500指數中的A公司佔5.5%的比重，那麼使用完全複製法的ETF將確保A公司在ETF中的比重也是5.5%。這種方法追蹤指數績效最為精確，適合成分股數量少且流動性高的指數。
完全複製法的特性
- ETF的持股完全根據指數持股比重進行調整，成分股調整時ETF也會同步調整，持股變動小。
- 適用於成分股數量少且流動性高的指數，如S&P 500指數。
完全複製法的優缺點
- 優點：緊密追蹤指數績效，追蹤誤差最低，避免過多換股調整。
- 缺點：如果指數成分股過多，或流動性較差，則會提高交易成本，增加追蹤誤差。
最佳複製法：精選成分股進行追蹤
最佳複製法，又稱「採樣複製法」或「優化複製法」，僅購買指數中流動性強、具代表性的成分股，以降低交易成本。此法適合成分股數量多、流動性不一的指數。比如，指數擁有數百個成分股，ETF可通過持有少量有代表性的成分股實現類似指數的回報。
最佳複製法的特性
- 不完全複製所有成分股，僅選擇具代表性、流動性強的標的。
- 可適用於成分股數量龐大、流動性參差不齊的指數。
最佳複製法的優缺點
- 優點：降低交易成本，減少流動性低的成分股帶來的負面影響。
- 缺點：因未完全複製指數，追蹤誤差可能較大。
合成複製法：利用衍生商品達到指數追蹤
合成複製法，又稱「合成ETF」，指ETF不直接持有指數中的成分股，而是通過購買金融衍生商品（如Swap合約）來模擬指數報酬。這種方法多用於投資較難進入的市場，例如投資受限制的外國市場或大宗商品等。
合成複製法的特性
- 使用金融衍生工具，無需實際持有指數成分股。
- 適合封閉市場或難以直接交易的市場。
合成複製法的優缺點
- 優點：適合分散投資、較封閉市場，且費用率及追蹤誤差較低。
- 缺點：存在交易對手風險（對手可能違約），並可能產生流動性風險。
ETF追蹤方法的總結
- 完全複製法：精確複製指數成分股，適合流動性高的指數，追蹤誤差低，但交易成本可能較高。
- 最佳複製法：僅選擇具代表性的成分股，適合成分股多且流動性參差的指數，成本低，但可能有追蹤誤差。
- 合成複製法：使用衍生商品追蹤指數，適合無法直接投資的市場，費用低、誤差小，但需注意交易對手風險。
投資人在選擇ETF時，可以根據ETF的追蹤方法和風險偏好，選擇適合的ETF類型。