什麼是高收益債券？
高收益債券（High Yield Bond），又稱為非投資等級債券或垃圾債券，是指信用評級低於 BBB（根據S&P和Fitch）或 Baa（根據Moody’s）的債券。這類債券由於發行企業的信用評級較低，違約風險較高，因此需要提供較高的利率吸引投資者購買。
高收益債券通常由營運不穩定、財務狀況欠佳的企業發行，投資者透過承擔較大的風險，獲得更高的殖利率。這使得高收益債券成為市場中風險與報酬較高的投資選項。
非投資等級債券和高收益債的關聯
非投資等級債券是指信用評級低於投資等級的債券，包含所有 BBB 以下的債券。由於這類債券的信用評級較低，違約風險較高，因此殖利率也較高，投資者可以獲得較高的利息收入。但需要注意的是，高殖利率並不等於低風險，「高收益」這三個字容易讓投資者誤以為穩賺不賠，為避免投資人被名稱所誤導，金管會在 2021 年宣布，未來所有「高收益債」都要更名為「非投資等級債券」。
高收益債券利差
投資者可以透過觀察高收益債券利差來評估風險。高收益債券利差是指高收益債券的殖利率與美國10年期政府公債殖利率的差距：
當市場風險上升，利差擴大，表明投資高收益債券的風險增加。反之，當利差縮小，則意味著債券的風險降低。
| 項目 | 公式 | 解釋 |
|---|---|---|
| 高收益債券利差 | 高收益債券利差 = 高收益債殖利率 – 美國10年期公債殖利率 | 表示高收益債與低風險的美國公債之間的殖利率差距，是評估市場風險的重要指標。 |
| 利差擴大 | 殖利率上升，價格下跌 | 表示市場風險增加，違約風險上升。 |
| 利差縮小 | 殖利率下降，價格上升 | 表示市場風險降低，信用評級相對提高。 |
高收益債券基金的風險
- 公司違約風險：景氣低迷時，高收益債券發行企業的違約風險增加，這可能導致基金中的高收益債券被大量拋售，價格下跌。
- 內扣費用風險：不論基金是否獲利，投資人仍需支付基金管理費用，因此在市場表現不佳時，內扣費用可能加劇損失。
- 匯率風險：若投資的是非本國貨幣基金，需考慮匯率波動可能導致額外的虧損。
投資高收益債券的考量
儘管高收益債券提供較高的回報潛力，但它們伴隨著更高的風險。在投資此類產品前，投資者應詳細評估自己的風險承受能力，並做好分散投資的準備。此外，當經濟情勢不穩定時，特別是像 2021 年的中國恆大債務危機，這些債券的價格波動可能劇烈。
| 項目 | 高收益債券 | 投資等級債券 | 美國政府公債 |
|---|---|---|---|
| 信用評級 | 低於BBB級（S&P、Fitch）或Baa級（Moody’s） | BBB級及以上 | AAA級，最安全 |
| 違約風險 | 高，企業破產可能性較高 | 低，償債能力較強 | 極低，政府幾乎不會違約 |
| 殖利率 | 高，通常提供高回報率 | 中等，依市場波動而定 | 低，穩定但回報較小 |
| 市場波動 | 高，與股市有較高連動性 | 中等，受利率變動影響 | 低，價格穩定 |
| 適合投資者 | 風險承受能力較高的投資者 | 尋求穩定收入的中風險承受者 | 保守型投資者，追求穩定回報 |
| 投資風險 | 1. 景氣不好時違約風險上升 2. 內扣費用較高，增大市場風險 3. 匯率風險（對於非本國貨幣基金） | 1. 利率上升時價格下跌 2. 殖利率不如高收益債券 3. 流動性不如股票 | 1. 通膨上升導致實際回報減少 2. 回報相對較低 3. 利率變動時價格可能有波動 |
高收益債券和非投資等級債券總結
高收益債券是一種高風險、高回報的投資工具。投資者在考慮投資時，應注意其違約風險與市場波動，並且適當觀察高收益債券利差來判斷市場風險。適度投資高收益債券可以為投資組合增加收益，但前提是要對風險有充分的理解與準備。