分類: 債券

什麼是高收益債券？

高收益債券（High Yield Bond），又稱為非投資等級債券或垃圾債券，是指信用評級低於 BBB（根據S&P和Fitch）或 Baa（根據Moody’s）的債券。這類債券由於發行企業的信用評級較低，違約風險較高，因此需要提供較高的利率吸引投資者購買。

高收益債券通常由營運不穩定、財務狀況欠佳的企業發行，投資者透過承擔較大的風險，獲得更高的殖利率。這使得高收益債券成為市場中風險與報酬較高的投資選項。

非投資等級債券和高收益債的關聯

非投資等級債券是指信用評級低於投資等級的債券，包含所有 BBB 以下的債券。由於這類債券的信用評級較低，違約風險較高，因此殖利率也較高，投資者可以獲得較高的利息收入。但需要注意的是，高殖利率並不等於低風險，「高收益」這三個字容易讓投資者誤以為穩賺不賠，為避免投資人被名稱所誤導，金管會在 2021 年宣布，未來所有「高收益債」都要更名為「非投資等級債券」。

高收益債券利差

投資者可以透過觀察高收益債券利差來評估風險。高收益債券利差是指高收益債券的殖利率與美國10年期政府公債殖利率的差距：

當市場風險上升，利差擴大，表明投資高收益債券的風險增加。反之，當利差縮小，則意味著債券的風險降低。

高收益債券基金的風險

1. 公司違約風險：景氣低迷時，高收益債券發行企業的違約風險增加，這可能導致基金中的高收益債券被大量拋售，價格下跌。
2. 內扣費用風險：不論基金是否獲利，投資人仍需支付基金管理費用，因此在市場表現不佳時，內扣費用可能加劇損失。
3. 匯率風險：若投資的是非本國貨幣基金，需考慮匯率波動可能導致額外的虧損。

投資高收益債券的考量

儘管高收益債券提供較高的回報潛力，但它們伴隨著更高的風險。在投資此類產品前，投資者應詳細評估自己的風險承受能力，並做好分散投資的準備。此外，當經濟情勢不穩定時，特別是像 2021 年的中國恆大債務危機，這些債券的價格波動可能劇烈。

高收益債券和非投資等級債券總結

高收益債券是一種高風險、高回報的投資工具。投資者在考慮投資時，應注意其違約風險與市場波動，並且適當觀察高收益債券利差來判斷市場風險。適度投資高收益債券可以為投資組合增加收益，但前提是要對風險有充分的理解與準備。

債券信用評級是衡量債券發行方財務健康狀況及其違約風險的重要指標。三大國際信用評等機構——S&P標準普爾、Moody’s穆迪、Fitch惠譽——透過分析財務報表、市場動態及宏觀經濟狀況，為各類債券進行信用評級。

債券信用評級的基礎

信用評級反映了債券發行方償債能力及違約風險的高低。高信用評級通常意味著發行方違約風險低，投資者可以獲得較穩定的回報，但相應殖利率較低。低信用評級則代表較高的違約風險，雖然報酬較高，但需承擔更大的風險。

三大信用評級機構及其評級系統

1. S&P標準普爾：AAA級為最高等級，代表信用風險極低；AA+、AA-為次高等級。
2. Moody’s穆迪：Aaa級為最高，隨後依序為Aa、A、Baa等級。
3. Fitch惠譽：評級系統與S&P相似，亦以AAA為最高級，BB+及以下則為高風險等級。

信用評級表格說明

1. 投資級債券：包括 AAA 到 BBB- 等級的債券，違約風險低，適合作為長期投資工具。
2. 非投資級債券（高收益債券或垃圾債券）：從 BB+ 以下的債券，提供較高的殖利率，但風險較高。
3. 違約風險評估：信評機構如 Fitch、Moody’s 和 S&P 使用這些等級協助投資者評估不同債券的風險，並輔助機構調整借款成本。

投資級債與非投資級債的區分

• 投資級債券（Investment Grade）：BBB-及以上等級的債券，通常由政府或大型企業發行，違約風險低，適合作為長期投資組合的一部分。
• 非投資級債券（Speculative Grade or High Yield）：BB+及以下等級，提供較高殖利率但違約風險也較高，如波音、AT&T的公司債。

投資級別和違約率的對比

根據S&P的統計，5年期內：

• AAA至A級債券違約率低於0.5%
• BBB級違約率約為1.48%
• BB及B級違約率分別為6.19%和16.67%

信用評級對投資的影響

• 影響借款成本：信用評級越高，債券的發行成本越低，借款利率較低；相反，低信用評級會提高借款成本。
• 市場穩定性：信評機構的評級不僅影響個別債券的價格和收益，也會影響市場的整體穩定性，特別是投資人對市場信心的變化。

如何應用信用評級進行投資？

• 核心投資組合配置：選擇投資級的政府債或大型企業債券，以保障資本穩健增值。
• 高收益策略：對於願意承擔較高風險的投資者，可適量布局非投資級債券，追求更高的回報。
• 定期檢視信用評級：持有期間內持續關注信評變化，適時調整投資組合，避免潛在的違約風險。

債券信用評級的總結

債券信用評級是投資者進行風險評估及定價的重要工具。透過理解S&P、Moody’s及Fitch的信用評級系統，投資者能更精準地配置資產，平衡收益與風險。妥善利用信用評級數據，有助於提高投資組合的穩定性，實現長期財務目標。

什麼是債券？

債券是一種由政府、企業或其他機構發行的固定收益工具，發行方承諾在到期前定期支付利息，並在債券到期時返還投資者所投入的本金。債券提供投資者穩定的收入來源，是較低風險的投資工具之一。

投資債券的三大好處

1. 定期配息：
   債券持有人可在持有期間按票面利率定期收到利息支付，這是穩定的現金流來源。
2. 本金保證：
   債券到期時，發行方將依據面額將本金返還給投資人。
3. 潛在資本利得：
   債券可在次級市場交易。當市價高於買價時，投資者可選擇出售債券，實現資本利得。

票面利率與殖利率的差異

1. 票面利率（Coupon Rate）：
   指債券發行時設定的固定年利率，反映每年投資人可獲得的票息收入。
2. 殖利率（Yield to Maturity, YTM）：
   表示投資者從買入債券至到期時的實質投資報酬率。殖利率會隨債券價格變動而變化。
3. 殖利率與債券價格的反向關係：
   當市場利率或殖利率上升，債券價格會下跌；相反地，當市場利率下降時，債券價格則會上升。這種反向關係是債券投資者進行市場分析的重要依據。

如果還想知道其他債券的專有名詞，可以參考債券專有名詞解釋：債券的利率與價值。

債券的分類

1. 依發行機構分類：
   • 政府公債：由政府發行，具有高流動性和低風險。
   • 超國籍債券：由跨國機構（如亞洲開發銀行）發行，具有國際性特徵。
   • 公司債：企業為籌資而發行，風險和報酬相對較高。
   • 金融債：由銀行或金融機構發行，用於資本補充。
     
2. 依配息方式分類：
   • 零息債券：以折價發行，不定期支付利息，到期時一次性償還面額。
   • 固定配息債券：每期利息固定，適合穩定收入需求的投資者。
   • 浮動配息債券：票面利率隨市場變化浮動，適應不同市場條件。

投資債券的總結與建議

債券是穩定且多元化的投資工具，適合尋求安全性和穩定收益的投資者。了解債券的票面利率與殖利率關係，以及不同類型的債券特性，能幫助投資者做出更明智的投資決策。靈活運用債券投資策略，不僅能對抗市場風險，還能在波動市況中實現資本增值。

在債券市場中，了解一些關鍵的專有名詞對投資決策至關重要。以下將針對主要債券術語進行深入解析，幫助投資者更好地掌握市場動態及投資風險。

票面利率、到期殖利率、當期殖利率、贖回殖利率

票面利率（Coupon Rate）

票面利率是債券在發行時設定的固定年化利率，決定每期支付的利息金額。這個利率不會隨市場變動而改變，因此對持有債券者來說提供穩定的現金流。

到期殖利率（Yield to Maturity, YTM）

到期殖利率表示投資者若持有該債券至到期時，所獲得的實質年化報酬率。債券價格與殖利率存在反向關係：當市場利率上升時，債券價格會下跌；反之，利率下降時，債券價格上升。

贖回殖利率（Yield to Call, YTC）

贖回殖利率是針對可贖回債券的報酬率計算。若發行人在債券到期前行使贖回權，投資者的實際報酬將依此殖利率計算。通常此殖利率會比到期殖利率低，因為發行方多在利率下降時提前贖回債券【171】【173】。

當期殖利率（Current Yield）

當期殖利率是債券的現金流收益指標，計算公式為：當期殖利率 = 年票息 / 債券當前市場價格。

此指標僅考慮當期票息收入，不包括未來的本金償還與價格變動，因此更適合用於短期收益分析。

票面價值、帳面價值與市場價值：

票面價值（Face Value）

票面價值是債券在發行時的標準面額，通常為1,000美元或其等值金額。在債券到期時，投資者會根據票面價值收到本金的返還。票面價值不會隨市場變動而改變，因此主要影響債券的票面利率計算。

• 舉例：債券的票面價值用於計算每期應支付的票息金額，例如一張面額為1,000美元、票面利率為5%的債券，每年支付的票息為50美元。

帳面價值（Book Value）

帳面價值指的是企業在財務報表中顯示的資產價值，扣除所有負債後的剩餘價值。對於債券來說，帳面價值反映了公司以發行債券籌得資金的真實成本。帳面價值是企業的內部價值評估指標，用於衡量資產的淨值。

• 應用場景：當評估公司債的風險和潛在價值時，投資者會查看企業的帳面價值，以確認其財務健康狀況。

市場價值（Market Value）

市場價值是債券在二級市場上的交易價格，受市場供需、利率波動及信用評級等因素影響。市場價值常常不同於票面價值，因為利率上升或下降會導致債券價格波動。

• 應用場景：當市場利率高於債券票面利率時，該債券的市場價值通常低於票面價值；反之亦然。如果投資者希望提前賣出債券，市場價值將決定其賣出價格。

票面、帳面與市場價值的差異與應用

• 票面價值固定不變，與債券到期時的本金返還有關。
• 帳面價值主要反映企業的內部財務狀況，幫助投資者評估債務的可承受性。
• 市場價值則是債券在公開市場上的交易價格，隨市場利率、信用風險及經濟環境變動而波動。

到期期限（Maturity Date）

債券的到期期限指的是債券持有多久後到期並返還本金。短期債券期限通常在3年內，中期債券期限為3-10年，而長期債券期限超過10年。

信用評級（Credit Rating）

信評機構（如標準普爾和穆迪）針對債券發行人的信用狀況進行評估，並給出信用等級。投資等級債券通常風險低但回報較少，而非投資等級債券（高收益債）則提供更高的殖利率，但伴隨較高風險。

理解債券專有名詞的好處

理解債券專有名詞如票面利率、殖利率和信用評級，能幫助投資者更準確地評估市場風險，做出理性決策。隨著市場波動，靈活運用各類工具進行債券投資是實現資本保值增值的關鍵。

升息是指央行提高基準利率，這意味著銀行向央行借款的成本上升，並且銀行會相應提高貸款和存款的利率。這種貨幣政策的目的是減少市場上的資金供應，從而降低過熱的經濟活動和控制通貨膨脹。

為什麼要升息？

升息的主要目的是為了抑制通貨膨脹。當市場上過多的資金流通會推高物價時，央行通過提高利率來減少借貸，從而降低消費者和企業的支出與投資需求。這樣可以有效防止經濟過熱並穩定物價。

此外，升息還可以增加銀行存款的吸引力，讓更多資金回流到金融體系，這對於控制過度消費和資產泡沫有幫助。

升息的影響

1. 股市：升息通常對股市產生壓力，因為企業融資成本上升，可能削弱盈利能力，投資者的風險偏好也會降低，股票市場因此可能出現波動甚至下跌。
2. 債市：債券價格和利率呈反向關係，因此升息會導致債券價格下跌，現有債券的吸引力減弱。
3. 房市：升息會直接影響房貸利率，增加購房者的負擔，這可能導致房地產市場降溫。對於已有房貸的人，月供金額也會上升。
4. 消費與投資：升息提高了借款成本，這會抑制消費者和企業的投資和支出行為，從而減緩經濟增長。

升息一碼是多少？

「升息一碼」指的是基準利率上調0.25%，也稱為25個基點（bps）。半碼則是0.125%（12.5個基點）。美國聯準會通常使用一碼作為最小調整單位，而台灣央行經常採用半碼的升息步調。

升息的影響總結

升息是一種有效的工具，用來應對通貨通脹壓力，雖然它能夠穩定物價，但也可能影響到消費、房地產和投資市場。了解升息的目的和影響有助於投資者在不同的經濟環境下做出正確的決策。

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