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信用交易是什麼？了解融資、融券的差異與風險，學會計算維持率與掌握斷頭風險，掌握股票信用交易必學知識。

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信用交易是什麼？用信用放大股票報酬與風險

信用交易，顧名思義是投資人以自身信用向券商借錢買股票（融資）或借股票賣出（融券）的操作方式。透過信用交易，投資人無需全額資金，即可放大投資部位，進一步提升報酬率，但同時也承擔更高風險。

信用交易常見於短期或中期交易策略中，對於掌握技術分析、懂得設立停損的投資人來說，信用交易能成為操作利器。但若操作不當，也可能造成資金損失甚至「斷頭」。

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信用交易產業分析：槓桿交易在台股的角色與趨勢

台灣證券市場對信用交易有完整制度保障與控管，而近年因散戶投資比例提升，信用交易在成交比重中占比持續上升。根據台灣證券交易所統計，2024年平均每日融資餘額達新台幣2,000億元以上，顯示信用交易仍為市場資金活絡的重要動能。

信用交易的普及，也促使各大券商推出更便利的信用帳戶開設流程與彈性利率，對有風險承受能力的投資人而言，是靈活調度資金的工具。

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信用交易的兩大工具：融資與融券的差異

信用交易可分為：

• 融資：向券商借錢買進股票，股票上漲可賺取利差，屬於多頭策略。
• 融券：向券商借股票賣出，再以較低價格買回還券，股票下跌才能獲利，屬於空頭策略。

槓桿比率與資金門檻則如下表所示：

融資與融券規則比較表

項目	融資	融券
操作方向	看漲（多頭）	看跌（空頭）
槓桿比例	最高可達2.5倍	約1.1倍
自備款或保證金	融資自備款 40%	融券保證金 90%
是否需支付利息	需付融資利息	需付借券費用，可獲融券利息

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信用交易的費用結構：融資與融券有哪些成本？

使用信用交易工具，除了常規的交易手續費與證交稅外，還需額外負擔下列費用：

• 融資利息：投資人向券商借錢購股所需支付的利息
• 借券費用：融券時，向券商借股票的費用
• 融券利息：券商需支付給投資人的利息報酬

信用交易費用明細表

費用項目	計算公式與說明
融資利息	融資金額 × 年利率（約6%～7%） × 天數 ÷ 365
借券費用	融券成交價格 × 股數 × 借券費率（約0.8‰）
融券利息	（保證金 + 股票市值）× 年利率（約0.1%～0.4%） × 天數 ÷ 365

需注意的是，融資利息計算從交割日起開始，至賣出交割日前一日為止。例如：若12月13日賣出，實際交割日為12月15日，則12月14日仍需計息。

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維持率與斷頭風險：信用交易風險控管關鍵

進行信用交易時，投資人需時刻關注「維持率」，這是券商用以衡量風險的主要指標。一旦維持率低於門檻，可能面臨「追繳保證金」或強制平倉（俗稱斷頭）。

維持率定義

• 融資維持率：投資部位市值 ÷ 融資金額
• 整戶維持率：整個信用帳戶的總市值 ÷ 應付融資總額
• 門檻值：130%，若低於此比例，將收到追繳令

維持率舉例

假設投資人以融資方式購買1張100元的股票，自備4萬元、融資6萬元，總市值為10萬元。

• 初始維持率為：10萬 ÷ 6萬 = 166%
• 若股價跌至78元，市值變為7.8萬，維持率降至130%
• 若跌破此價位，券商將發出追繳通知

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何謂「斷頭」？追繳令處理流程與注意事項

當帳戶維持率低於130%時，券商將在當日（T日）發出追繳令。投資人需在T+2日收盤前補足保證金，否則T+3日券商將自動賣出持股或回補融券部位。

流程整理如下：

1. T日：維持率低於130%，券商發出追繳令
2. T+1、T+2：投資人補足資金，拉回維持率至130%以上
3. 若未補足，T+3日券商將自動平倉，發生「斷頭」

即便T日當下已補足資金，但若接下來兩日股價續跌，維持率再次低於門檻，仍可能於T+3被強制平倉。

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結語：信用交易是利器也是雙面刃，做好風險控管是關鍵

信用交易能有效放大操作報酬，也同時加劇虧損風險，適合有經驗、能迅速應變的投資人使用。掌握融資、融券的規則與計算方式，並時時留意維持率與市場波動，是降低風險、善用信用交易的關鍵。建議投資人先從小部位開始練習，逐步累積操作經驗。

在股市劇烈波動時，投資人常聽到「融資斷頭」的新聞。2024 年 8 月 5 日，台股單日重挫 8.57%，融資餘額一日大減超過 180 億元，再度讓市場聚焦「融資」這項工具。對於資金有限的小資族來說，融資提供了一種用小錢放大操作的機會，但同時也伴隨更高的風險。

本篇文章將完整介紹什麼是融資、申請條件、操作方法、槓桿原理與風險控制，協助你建立正確觀念，讓你在股市中更有信心掌握槓桿操作的力量。

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融資是什麼？用借來的錢買股票的信用交易

「融資」是投資人向券商借錢買股票的一種方式，屬於信用交易的一環。你只需要準備約 40%～50% 的資金，就可以買下一整張股票，其餘資金由券商提供。這樣的交易具備槓桿效果，能放大獲利，但同時也會放大虧損風險。

除了融資，另一種信用交易是「融券」，即投資人向券商借股票後賣出，再等待股價下跌後買回償還，達到「放空」的效果。

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申請融資的資格條件有哪些？

想要申請融資或融券交易，必須先符合以下基本資格：

• 年滿 20 歲，具行為能力的本國人，或本國登記之法人
• 開立證券帳戶滿三個月
• 最近一年內累計成交筆數達 10 筆以上
• 累積成交金額需達欲申請融資額度的 50%
• 最近一年內的所得與財產總額，需達申請融資額度的 30%（若額度在 50 萬元以下，可免附財力證明）

一旦符合上述條件，即可向券商申請開通信用交易。現在許多券商也提供 App 或數位櫃檯申請，流程更快速便利。

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融資怎麼操作？App 就能下單

完成信用帳戶開通後，投資人即可在下單時選擇「資買」選項，進行融資買進。操作上與一般現股下單相同，只是需特別選擇「信用交易」類型，並注意帳戶資金與保證金維持率是否足夠。

融資可以借到多少錢？槓桿原理怎麼算？

目前台股融資比率普遍為 60%，也就是說你只需準備 40% 的自備資金。舉例來說：

• 台積電每股價格 605 元
• 一張股票為 1,000 股，總價 605,000 元
• 若以融資購買，只需自備 242,000 元（40%）
• 剩下的 363,000 元（60%）由券商提供

這樣的融資槓桿約為 2.5 倍（100% / 40%），可以放大資金運用效率。

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融資利息怎麼算？成本要精算清楚

融資交易需支付券商利息，目前市場上的年利率大多落在 6%～7% 之間，常見的費率為 6.45% 或 6.5%。利息是以實際融資天數計算：

融資利息公式為：

融資金額 × 年利率 ×（天數 ÷ 365）

舉例：若融資買進台積電 10 天後賣出

• 融資金額為 363,000 元
• 年利率為 6.5%
• 則融資利息為約 646 元（363,000 × 6.5% × 10 / 365）

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融資斷頭是什麼？為什麼會被強制賣出？

當股價下跌，所持股票的市值無法覆蓋融資借款時，就會觸發所謂的「融資斷頭」機制。依照台股規定，當融資維持率低於 130% 時，券商就有權強制賣出持股以回收借款。

融資維持率公式如下：

買進金額 ÷ 融資金額

一旦市場急跌或出現連續破底，就會出現融資戶踩踏式拋售，進一步擴大跌勢，也就是俗稱的「多殺多」現象。

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哪些族群適合使用融資操作？

使用融資的投資人應具備以下條件：

• 熟悉股市波動，具備風險承受能力
• 有固定資金來源，能應付追加保證金需求
• 掌握短期題材或技術面分析，能快速進出市場
• 不建議使用融資進行長期持股操作

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產業面觀察：波動時期哪些股票更容易觸發融資斷頭？

當市場劇烈修正時，以下產業或公司因高波動或融資比率偏高，較容易成為斷頭重災區：

產業類別	特性	斷頭風險	原因
中小型電子股	成交量大、股性活潑	高	散戶融資比率高
航運類股	易受國際消息面影響	中高	漲跌幅大
生技股	投機性高	高	無基本面支撐時易崩跌

這些產業若搭配高融資使用，當市場出現系統性回檔時，常成為融資追繳與斷頭的主戰場。

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結語：用融資放大報酬，也要懂得控制風險

融資是放大操作的工具，不是穩賺不賠的捷徑。投資人應該清楚了解槓桿原理與可能風險，設立停損點，並避免滿倉操作。一旦出現市場反轉，融資戶往往承受更大壓力。

什麼是當沖交易？

當沖交易指的是投資人在同一個交易日內完成同一檔個股的買賣，也就是當日內完成平倉。這種交易方式的核心在於短時間內賺取價差，而非長期持有。

當沖的基本模式包括：

• 先買後賣（做多）：投資人預期股價上漲，先買進股票，當日內再賣出。
• 先賣後買（做空）：投資人預期股價下跌，先賣出借來的股票，當日內再買回平倉。

這種高頻交易方式因為能夠快速進出市場，被許多投資人青睞，但同時也伴隨較高風險。

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為什麼當沖交易受到市場熱捧？

當沖交易的主要優勢

1. 無本交易：
   • 由於台股採用 T+2 交割制度，當沖投資人僅需支付交易價差，而無須準備全額資金。
   • 若當沖獲利，賺取的資金扣除手續費與交易稅後，即可入袋。
2. 交易稅減半：
   • 一般現股交易稅為 0.3%，但政府為活絡市場，針對現股當沖提供0.15%的交易稅優惠，降低交易成本。
3. 風險可控：
   • 台股單日漲跌幅限制為10%，當沖交易的最大風險通常可控制在 20% 內。
4. 額外折讓收益：
   • 券商對高頻交易者提供手續費折讓，通常介於 65 折至 28 折，若交易量大，這筆折讓可成為額外收益。

當沖優勢	說明
無本交易	不需支付全額資金，僅需負擔損益價差
交易稅減半	當沖交易的交易稅為 0.15%，較一般現股交易低
風險可控	受 10% 單日漲跌幅限制
手續費折讓	高頻交易者可獲得券商折扣

然而，儘管當沖交易看似獲利機會大，但仍然存在不少潛在風險。

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當沖交易的風險

1. 無法平倉的違約風險

• 當日無法完成買賣，若未準備足夠資金或融券，將導致 T+2 日違約交割，影響個人信用。

2. 市場操控風險

• 大戶或法人可能利用假買單、假賣單影響市場，容易讓散戶陷入心理陷阱，導致虧損。

3. 短期雜訊影響決策

• 過短時間內的股價波動容易受到市場雜訊影響，新手投資人可能無法準確判斷趨勢，造成損失。

當沖風險	可能影響
無法平倉	T+2 違約交割，影響個人信用
市場操控	容易受大戶或法人影響，誤判行情
短期雜訊	短時間內波動劇烈，難以判斷方向

因此，投資新手不建議進行無本當沖，應準備足夠預備資金，降低違約風險。

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兩種當沖方式

1. 現股當沖

• 當日內以現金買進、賣出同一檔股票。
• 交易稅減半（0.15%）。

2. 資券當沖

• 當日內利用融資買進或融券賣出，之後回補。
• 不適用交易稅減半，且可能涉及借券費用。

當沖方式	交易方式	交易稅
現股當沖	當日內以現金買進、賣出	0.15%（減半優惠）
資券當沖	當日內利用融資或融券交易	0.3%（無優惠）

由於成本較低，現股當沖是更推薦的方式。

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當沖交易資格與條件

由於當沖交易風險較高，券商對投資人有一定資格限制，通常包含：

1. 資產要求：部分券商要求投資人有一定資金存量。
2. 交易經驗：需具備股票交易經驗，避免新手過度交易。
3. 信用評級：違約交割紀錄可能影響當沖資格。

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當沖交易的操作方式

當沖操作可分為看多與看空，並依據資金來源分為現股當沖與資券當沖。

操作類型	看多	看空
現股當沖	先買後賣	先賣後買
資券當沖	先融資買進，後融券賣出	先融券賣出，後融資買進

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當沖交易需注意的兩大關鍵

1. 選擇交易量大的個股
   • 避免因流動性不足無法成交。
   • 建議選擇日成交量千張以上的股票，確保有足夠買賣量。
2. 選擇波動大的個股
   • 由於交易成本（手續費 + 交易稅）約 0.435%，波動太小的股票可能連成本都無法回收。

當沖選股條件	說明
交易量大	避免流動性不足，建議選擇千張以上股票
波動大	確保價格變動幅度足夠，以覆蓋交易成本

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結論：當沖適合自己嗎？

當沖交易雖然能夠快速獲利，但也伴隨較高風險。新手投資人應審慎評估是否具備以下條件：

• 有一定的投資經驗
• 能夠承受短期市場波動
• 願意花時間研究盤勢與交易策略

如果具備這些條件，當沖或許能成為一種靈活的短線操作策略，但仍須謹慎控制風險，避免過度交易影響投資績效。

期貨（英語：Futures）是一種衍生性金融商品，透過買賣雙方簽訂合約，約定在未來特定時間、價格與條件下，交收指定數量的標的資產。期貨交易適用於金融市場、商品市場，如股票指數期貨、原油期貨、黃金期貨等，投資者可利用期貨進行避險或投機交易。

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期貨交易基礎知識

期貨市場中涉及多種術語，理解這些基本概念有助於投資者進行交易：

名詞	說明
口（Lot）	期貨合約的交易單位，一口代表一張期貨合約。
倉位部位（Position）	持有但尚未結清的期貨合約部位。
平倉（Offset）	透過反向交易來結束現有期貨部位。
保證金（Margin）	交易者需支付的擔保金，以確保履行期貨合約的能力。
原始保證金（Initial Margin）	建立新部位時所需的最低保證金額。
維持保證金（Maintenance Margin）	交易帳戶維持的最低保證金水準，低於此標準需補足保證金。
追繳保證金（Margin Call）	當帳戶淨值低於維持保證金時，期貨公司通知投資者補足資金。

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期貨合約的重要日期

名稱	說明
第一通知日（First Notice Day）	期貨賣方可通知買方進行實物交割的最早日期。
最後交易日（Last Trading Day）	期貨合約可進行交易的最後一天，未平倉部位將面臨交割。
最後通知日（Last Notice Day）	期貨合約到期前，賣方最後發出交割通知的日期。
到期交割月份（Delivery Month）	期貨合約持有人最遲需履行交割義務的月份。
交割（Delivery）	期貨合約的履約方式，可分為實物交割或現金結算。

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期貨交易策略與風險管理

對沖（Hedge）

為避免市場價格波動風險，投資者可在期貨市場建立相反部位來降低損失，例如農產品生產商可賣出期貨對沖價格下跌風險。

價差交易（Spread Trading）

同時買入與賣出不同到期日的期貨合約，以獲取價差收益。例如買進遠月合約並賣出近月合約。

快市（Fast Market）

市場因突發事件造成價格劇烈波動時，可能導致成交困難或價格偏離。

空頭回補（Short Covering）

放空交易者買回合約平倉，可能對市場造成推升影響。

獲利了結（Profit Taking）

交易者在價格達到目標時平倉獲利。

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常見的委託單類型

類別	說明
限價單（Limit Order）	以指定價格或更好的價格執行交易，買單低於市價、賣單高於市價。
市價單（Market Order）	以市場當前價格成交，執行速度快但價格不確定。
停損單（Stop Order）	當市場價格達到預設水準時，自動轉為市價單執行。
觸及市價單（Market-If-Touched, MIT）	當價格達到設定價位，自動轉為市價單。
開盤市價單（Market On Open, MOO）	於開盤時執行的市價單，價格可能與開盤價不同。
收盤市價單（Market On Close, MOC）	於收盤時執行的市價單，價格可能與收盤價不同。
二擇一委託單（One Cancel Other, OCO）	設定兩個條件單，當其中一個成交後，另一個自動取消。
立即成交否則取消（IOC）	需立即成交，未成交部分將自動取消。
全部成交否則取消（FOK）	需一次完全成交，否則全部取消。
當日有效單（ROD）	若未成交，委託單於當日收市後自動失效。

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期貨技術分析與市場指標

技術分析透過過去價格數據來預測未來市場走勢，以下是常見技術指標：

1. 移動平均線（Moving Average, MA）

計算過去價格平均值，判斷市場趨勢。短期均線穿越長期均線可視為買賣訊號。

2. 相對強弱指標（RSI）

衡量市場超買（>70）或超賣（<30）狀態，適用於短線交易。

3. K-D指標

透過最高價、最低價與收盤價計算未來市場動向，K線上穿D線為買入訊號，反之為賣出訊號。

4. MACD（指數平滑異同移動平均線）

分析短期與長期均線差距，適用於中長期趨勢判斷。

5. 成交量與未平倉合約

結合成交量與未平倉數據判斷市場多空趨勢，例如：

• 價格上漲 + 成交量上升 + 未平倉合約上升 = 多頭市場
• 價格下跌 + 成交量上升 + 未平倉合約下降 = 空頭市場

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期貨電子交易平台

平台	特色
GLOBEX	24小時全球電子交易系統，涵蓋外匯、股價指數等期貨產品。
ACCESS	主要交易貴金屬與能源期貨，與GLOBEX類似。
e-CBOT	針對債券與農產品期貨提供盤後電子交易。

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結論

期貨交易是一種靈活的投資工具，適合避險與投機者參與。了解基本概念、交易策略與技術分析，有助於投資者降低風險、提高交易效率。透過電子交易平台，投資者可隨時參與市場，掌握全球投資機會。

選擇權（Options）是投資市場中的重要衍生性金融商品，對許多投資人來說相對複雜。能掌握選擇權的運作方式，未來在投資其他金融商品時將能更得心應手。本文將深入解析選擇權的基本概念、交易方式，以及投資策略，讓初學者也能輕鬆入門。

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什麼是選擇權？

選擇權（Options，簡稱OP），又稱為期權，是一種允許投資人在未來特定時間內，以特定價格買入或賣出標的資產的合約。與股票交易不同，選擇權涉及到期日（Expiration Date）與履約價（Strike Price），因此交易策略更加多元。

選擇權合約的重要組成要素

項目	說明
標的資產	選擇權對應的資產，如股票、指數、外匯、商品等
買權（Call）	持有者可在到期日前以履約價買入標的資產
賣權（Put）	持有者可在到期日前以履約價賣出標的資產
履約價	選擇權合約約定的買賣價格
到期日	合約到期的日期，可分為月選擇權或週選擇權
契約乘數	每點價格對應的金額，例如小台指1點=50元

交易單位方面，1個買賣單位稱為「一口」。

選擇權如何交易？

由於選擇權屬於合約交易，並非實際持有資產，因此採用保證金交易，投資人需在帳戶內存入一定數額的保證金，稱為「權益數」。

選擇權交易範例

假設你買進1口10月份台指期10000點Call（買權），市價為55點，該合約條件如下：

• 標的資產：台灣加權指數
• 選擇權類型：買權（Call）
• 履約價：10000點
• 到期日：10月第3個星期三
• 契約乘數：1點=50元
• 成本計算：55點 × 50元/點 = 2750元權利金

若到期日指數上漲至10500點，該Call的價值為500點，扣除成本55點後，獲利為：

• （500 – 55）× 50元 = 22250元（報酬率約800%）

但如果指數跌至9950點，該Call選擇權則會歸零，損失2750元（-100%）。

選擇權的特性

從上述範例可以看出，選擇權具有以下特性：

• 高槓桿、高風險、高報酬
• 可做多（買權Call），也可做空（賣權Put）
• 買方虧損有限，但獲利無上限
• 賣方獲利有限，但可能虧損無上限

什麼時候適合交易選擇權？

選擇權不僅適用於看漲或看跌市場，也可用於應對不同市場情境，例如：

市場預測	操作策略
大漲	買進買權（Buy Call）
小漲	賣出賣權（Sell Put）
小跌	賣出買權（Sell Call）
大跌	買進賣權（Buy Put）
盤整	龍蝦價差、蝶式價差等套利策略

選擇權可以在特定區間內獲利，即使市場不上漲也能獲取收益，這是其優勢之一。

選擇權的類型

依標的分類

• 股票選擇權（例如台積電選擇權）
• 指數選擇權（例如台指選擇權）
• 商品選擇權（例如黃金選擇權）
• 外匯選擇權（例如美元兌台幣選擇權）

在台灣，指數選擇權（如台指期）交易量最大，而股票選擇權則較少。

選擇權的4種基本策略

選擇權的交易方式有四種：

選擇權策略	英文名稱	投資預期
買進買權	Buy Call	預期市場大漲
買進賣權	Buy Put	預期市場大跌
賣出買權	Sell Call	預期市場不會大漲
賣出賣權	Sell Put	預期市場不會大跌

這些策略可以進一步組合成不同的套利方式，例如價差策略、跨式策略、蝶式策略等，靈活應對不同市場狀況。

選擇權風險分析

許多人認為選擇權「很危險」，主要因為它的價格波動較大。例如：

• 2018年台指期一天內暴跌831點，部分Put選擇權飆漲超過3000%
• 一些Call選擇權則幾乎跌到99%歸零

選擇權是否真的危險？

實際上，選擇權本身並不危險，風險來自於投資人的資金控管與交易策略。

選擇權的主要用途之一是「避險」，例如：

• 大型基金持有大量股票，但擔心短期市場下跌，則可透過買進賣權（Buy Put）來對沖風險。
• 企業進行外匯避險，可使用外匯選擇權來對沖匯率風險。

選擇權的結論

選擇權是一種靈活的投資工具，可以用來槓桿交易、套利、避險，但同時也伴隨高風險。適合具有一定投資經驗的投資人，並需謹慎控制風險。

在進行選擇權交易之前，建議投資人先掌握基本知識，透過模擬交易熟悉市場規則，並根據自身風險承受度制定適合的策略。