隨著全球市場動盪加劇，債券市場也出現前所未有的資金逃離潮。最新數據顯示，美國高收益債（垃圾債）與槓桿貸款基金資金單週流出量創歷史新高，反映投資人風險偏好急劇下降，並加速轉向「美國公債」等低風險資產。本篇將帶你深入解析此次資金大挪移的背景、數據、與對市場的潛在影響。
債券市場資金大逃亡，垃圾債遭拋售潮襲擊
根據 LSEG Lipper 數據統計，截至 2025 年 4 月9日止，美國債券市場出現驚人的單週資金流出：
| 資產類別 | 單週流出金額（美元） | 約當新台幣金額 |
|---|---|---|
| 高收益債（垃圾債） | 96億 | 約3,151億元 |
| 槓桿貸款基金 | 65億 | 約2,134億元 |
這波拋售潮自 4 月2日川普宣布大幅提高對外關稅後迅速展開，市場對未來經濟成長與企業獲利的悲觀情緒急速升溫。
川普關稅政策加劇市場不確定性
本次資金流出的導火線來自川普政府的新一輪關稅措施：
- 4月2日宣布針對多國徵收巨額關稅，擔憂情緒擴散。
- 4月9日雖宣布暫緩部分國家對等關稅90天，但整體市場信心仍受重挫。
- 投資人對經濟衰退、企業違約風險的憂慮急遽升高。
即便美股短線反彈，但債券市場已出現結構性資金流向轉變。
高收益債利差擴大，美國公債需求急升
此次債市動盪的另一個關鍵指標是高收益債利差的變化：
- 1月初：高收益債利差約2.9個百分點
- 本週：高收益債利差升至4.4%以上，為2023年末以來最高
利差擴大代表市場要求更高的風險補償，也顯示投資人對高風險資產的信心下降。
與此同時，「美國公債」成為資金避風港：
- 低風險特性吸引大量資金回流
- 特別是短期到期美債與通膨保值債券（TIPS）需求大增
Morningstar 分析師指出，目前資金明顯從高收益債、槓桿貸款基金轉向：
- 美國公債
- 極短期政府債券
- 通膨保值債券（TIPS）
基金經理人與市場人士怎麼看？
面對這波資金遷徙，市場專業人士給出以下觀察：
- Pimco 槓桿金融業務主管 David Forgash 表示，預期槓桿貸款違約率將上升，投資人對高風險信貸的容忍度明顯降低。
- 多數基金經理人認為，目前拋售仍屬「有序撤出」，與2020年疫情初期的市場崩盤不同。
- 但若關稅戰升溫或全球經濟進一步惡化，未來幾週資金流出壓力可能擴大。
未來展望：美國公債是否仍能穩坐避險首選？
正向因素
- 美國公債具有全球最高信用品質與流動性。
- 經濟前景悲觀時，傳統上資金會持續流向公債市場避險。
- 聯準會政策立場趨向保守，有利於支撐美國公債價格。
潛在風險
- 若通膨重新抬頭，將壓抑公債價格。
- 若川普政策引發國際報復性關稅，可能加劇全球市場波動。
投資人應關注接下來3個重點指標：
- 美國就業市場數據
- 美國 CPI 通膨數據
- 關稅政策進一步發展動向
結語：市場恐慌升溫，美國公債再度成為核心資產配置？
面對全球市場動盪與經濟前景不確定，「美國公債」再次被投資人視為資產配置中的核心角色。儘管短期內市場仍存在波動，但穩健的收益來源與資金避險需求，可能持續支撐美債需求。
投資人應持續關注國際政經局勢變化，適時調整資產配置，將風險控制在可承受範圍內，以因應未來可能加劇的市場震盪。
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