標籤: 理財觀念

什麼是資產負債表？

資產負債表（Balance Sheet），是一份重要的財務報表，包括了公司在特定時間點的財務狀況。它主要由資產、負債、股東權益三部分組成，清晰呈現了公司資金的來源和去向。

資產

資產代表了公司的資金運用去向，包括現金、存貨、設備等。

負債、股東權益

負債和股東權益則代表了資金的來源，可能來自於債主或股東。

一分鐘了解 資產負債表 的格式

資產負債表遵循應計原則，即使交易尚未完成，只要有合約就應該計入。通常按照流動性高低排列，以便更清晰地呈現公司的財務狀況。

資產部分

流動資產

一年內可變現的資產，包含現金、約當現金、短期投資、應收帳款、存貨、預付款項、遞延所得稅等等。

1. 流動資產：金額多寡代表公司立即（一年內）可以動用的資金。
2. 固定資產：決定公司的生財工具有多少，產能利用率越高，公司收入越穩定。
3. 無形資產：代表公司的商譽、商標、專利能獲得多少資本。

固定資產

一年內無法變現的資產，包含不動產、廠房設備、股權、長期投資、專利、商標、商譽等等。

負債部分

「負債」的項目必須在一定期間內償還，可分為以下幾類：

流動負債

一年內到期的債務，包含短期借款、應付帳款、應計費用、遞延收入等等。

1. 應付帳款：商譽好的公司，應負帳款有時會很高，但這不是公司付不出錢，而是供貨商願意讓公司晚點付，公司反而能獲得更多可用資金。
2. 流動負債：原本是公司維持現金流量所需的資金，但如果短期借貸異常偏高，很有可能就是周轉不靈的徵兆了。

長期負債

一年以上到期的債務，包含長期借款與債務、遞延所得稅負債、退休金與其他福利、少數股東權益等等。通常越低越好，雖然公司發展不可能完全靠自有資金，但負債比高的氣企業，相對要承擔較高的風險。

股東權益部分

1. 普通股股本、保留盈餘、庫藏股、資本公積等等，除非全數股東一次全部兌換成現金，否則權益仍屬於公司可運用範圍，可以作為「自有資產」看待，因此權益愈多，通常代表企業經營相對穩定。
2. 其中保留盈餘看似愈多愈好，但仍須關注企業的用途為何，可看出企業的發展企圖，以及經營穩定。
3. 存貨則反映企業的庫存管理能力，如果周轉率降低、存貨大幅增加，代表企業營銷情形不佳。

從資產負債表看出公司的好壞

資產負債表是評估一家公司狀況的重要指標之一，但要全面了解公司，還需結合其他財務報表。以下是一些觀察重點：

• 流動比率、速動比率：用以評估公司的償債能力。
• 應收帳款、存貨變動：異常增加可能暗示公司存在問題。
• 與同業比較：觀察公司在同業中的地位。

如何查詢公司的 資產負債表 ？

可於公開資訊觀測站查詢公司揭露的「每季資產負債表」。

綜上所述，資產負債表是了解一家公司財務狀況的重要工具，但需要結合其他財務報表進行綜合分析，才能做出準確的評估和判斷。

資產負債表重點整理

1. 資產負債表的公式為「資產＝負債+權益」。
2. 資產代表公司手上有多少錢，負債代表企業向外借貸的錢，權益則是應付給股東的錢。
3. 資產負債表可用來檢視公司當下的財務狀況，若與前幾年度或與同業比較，就能看出公司營運的績效。

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什麼是營業現金流 ？

營業現金流（Operating Cash Flow，簡稱OCF）指的是公司透過正常業務活動所產生的現金流入，紀錄在財務報表中的現金流量表中。它展現了公司實際營運所帶來的現金流動情況，其中包括了年度營業淨利潤、折舊等因素。營業現金流是一個重要的財務指標，可以幫助衡量公司業務的現金狀況是否良好，並判斷公司是否有足夠的現金流動性來支持業務的運營。

如何計算營業現金流 ？

營業現金流的計算方式相對直接，它等於公司的稅後淨利加上或減去與現金無關的損益科目，再加上營運資金項目的變動。營業現金流計算公式如下：

營業現金流 = 稅後淨利 ± 與現金無關的損益科目 ± 營運資金項目的變動

透過營業現金流的計算，可以更清晰地了解公司在某段時間內實際的現金流入和流出情況，進而評估公司的財務狀況和營運實力。

如何用營業現金流判斷企業營運狀況？

營業現金流的正負值對於判斷企業營運狀況具有重要意義。若營業現金流為正值，代表公司的業務活動持續為公司帶來現金流入，顯示公司的營運狀況穩健；反之，若營業現金流為負值，則可能意味著公司的營運風險較高，需要注意是否存在資金周轉不靈等問題。

除了營業現金流的正負值外，還可以通過觀察營業現金流的增減情況來判斷企業營運狀況。營業現金流的持續增加通常代表公司營運狀況良好，獲利能力和償債能力表現出色；而營業現金流持續減少則可能表明公司經營不善，容易陷入財務危機。

另外，觀察營業現金流與稅後淨利的比值也是一個常用的方法。這可以通過計算營業現金流與稅後淨利的比值，來評估公司獲利能力的真實情況。一般而言，這個比值越高，代表公司實際收到的現金流與淨利之間的差距越小，顯示公司的營運狀況較為穩健。

營業現金流量低代表企業有資金週轉的風險

營業現金流量低常見原因有 2 個：

1. 客戶不付款：有紀錄在盈餘中，但實質上沒拿到現金
2. 買太多存貨：存貨沒被銷售出去都不會換到現金，所以實質上也是沒拿到現金

無論哪一種都暗示企業可能會現金週轉不靈，除此之外，營業現金流量低，企業作假帳的機率也相對提高。無良的經營者通常會藉由資產負債表的「存貨、應收帳款」或是透過投資子公司…等，來作假帳，甚至掏空公司。作假帳是一個過程，所以通常需要 3 ~ 5 年的時間判斷一家公司是否在做假帳。

了解每股營業現金流

每股營業現金流是指公司每股股票所對應的營業現金流量，可以通過將營業現金流除以公司在外流通股數來計算。這個指標可以幫助投資者評估公司支付股利、資本支出的能力，以及公司的獲利能力。

與每股盈利（EPS）相比，每股營業現金流更加關注公司核心業務的現金收入和支出情況，並且不受其他現金流來源的影響。因此，在某些情況下，每股營業現金流可以更好地反映公司的真實獲利能力。

查詢 營業現金流

於公開資訊觀測站可以查詢公司的現金流情形，選擇「財務報表」選項，可以看到「現金流量表」，載明公司揭露的每季現金流量情形。

結語

營業現金流是一個重要的財務指標，可以幫助投資者深入了解公司的營運狀況和財務實力。通過對營業現金流的計算和分析，投資者可以更好地把握投資機會，避免風險，實現投資目標。

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景氣循環股是什麼？

景氣循環股又稱為周期性股票(Cyclical Stocks)，是容易受到景氣循環影響股價的股票，當經濟快速成長時，這些行業的股票就會大幅上漲，相反的，當經濟大幅衰退時，這些行業的股票也會跟著大幅下跌，本文將帶您瞭解何謂景氣循環股，以及投資這類股票的注意事項。

一般來說，在經濟快速成長或景氣繁榮時，絕大部分公司業績及獲利良好，員工取得更好的薪資，預期在日常生活中的支出會隨之增加，此時消費者會把錢花在非必需品上，例如服飾鞋包、旅遊、買汽車…等等，這些非必需消費品，或是精緻化服務業，就是常見的景氣循環產業；另一方面，像是原物料產業（能源、金屬、農產品等等），也容易受到經濟起伏的影響，因為經濟衰退、商品價格下跌，生產者就會停止生產，進而導致原物料滯銷，原物料產業獲利下降。

景氣循環股有哪些？

容易受到景氣循環影響的行業，主要為提供非必需消費品的產業，非必需品在經濟衰退時人們會減少購買，是其獲利降低。另外還有金融業、工業、基礎材料和能源業、不動產業，這些也容易受到景氣、利率變化影響。

景氣循環股第1 類、非必需消費品產業

例如電器、汽車產業，這些非必需品的購買量被認為是經濟的一個關鍵指標，經濟不景氣的時候大部分人會減少這些物品的購買量。另外，服務業也算在非必須消費產業中，同樣也會因為經濟景氣與否嚴重影響服務業的獲利多掛寡。

景氣循環股第2 類、航運業、重工業

航運（海運、空運等等）也是高度與經濟景氣相關的產業，另外也會直接受到油價的影響而導致服務成本提高。另外以Covid-19疫情期間為例，雖然運輸旅客的需求中斷，但海空貨運的需求急遽上升，也對多間公司的股價造成劇烈的波動。

而在重工業（如營建業）則會同時受到來自原物料、金融環境及景氣變化的影響，需要多方面因素考量其為來發展。

景氣循環股第3 類、原物料業

原物料業指大宗商品，也就是用來生產貨物的原料，像是能源、金屬、農產品…等等，這些商品的價格本身就具有周期性，會隨著其生產或製造週期變動，也會隨著景氣好壞造成賣出價格的波動。

景氣循環股第4類、金融業、不動產業

金融業含括證券、銀行、投信、投顧、保險等等，會受到國家利率政策的影響而起伏，同時也會因為景氣的好壞，直接影響銀行貸款的量體，以及後續各項交易的手續費、利息收入等等。

不動產業被景氣好壞及國家利率政策的影響則更為直接，消費者沒有足夠收入支持生活時，很難會再有足夠的意願購入不動產。

景氣循環股投資要點

景氣循環股會因不同週期表現差異劇烈、且常常無法長期保持成長，比較適合波段操作，而不是長期投資。

投資景氣循環股，判斷原則與一般股票相反，你絕對不能用近期的表現去判斷未來的走勢。

景氣循環股的投資建議

1. EPS(Earning Per Share 每股盈餘)：在EPS低、甚至公司虧損時買進，在盈餘時賣出。
2. 本益比(Price-Earning Ratio, PE)：買在高本益比、賣在低本益比。
3. 利率：在利率開始回升前出場。
4. 股價淨值比(Price-Book Ratio, PB)：篩選營運穩健的優質公司買進。
5. 投資不要過度集中，分散在幾家資產價值高、管理能力優的公司。
6. 準備充足產業知識、判斷能力，可以做波段操作、不要長期投資。
7. 若要長期投資，要有判斷景氣的能力，隨著景氣加減碼，同時請做好資產配置及搭配分散投資。
8. 景氣或產業起伏的預測既專業又困難，沒有做足功課前不要輕易開始交易。

免責聲明：所有交易均有風險，請謹慎投資。本文僅作為教學目的，而非投資建議。

一般的投資人選擇投資標的的第一步就是基本面分析，基本面分析能讓我們理性且有依據的評斷該公司在營運及獲利的能力是否穩定，同時也能判斷股價維持能力。為了判讀合理股價，基本面分析中我們會納入多項指標進行股價估值，讓自己對買入的股票有個預估的價格概念。這些常用指標包括：本益比（PE）、 股價淨值比 （PB）和股價營收比（PS）等。而本篇文章將會與各位分享什麼是股價淨值比（PB）。

股價淨值比（PB）如何計算？

股價淨值比（英文：Price-Book Ratio，簡稱PB、或 PBR），是股價相對於每股淨值的比例，

股價淨值比 (PB) =

每股股價 (Price) / 每股淨值 (Book Value)

PB表示這間公司的最新股價是淨值的幾倍，它的使用方式與本益比類似，都是用來判斷股價合理性與買點的指標。

其中每股淨值是以公司總資產減去總負債，再減去特別股價值後，除以市面流通的總股數得來。

股價淨值比（PB）的含意是什麼？

股價淨值比計算後會得出一個倍數，通常會以股價淨值比是否大於或小於 1 ，作為一個判斷標準。若股價淨值比接近或等於1，表示目前公司的股價與其淨值相仿，理論上代表著投資人購買這一檔股票時，是以接近成本價在購買，沒賺也沒賠很划算。以下我們會針對股價淨值比大於1及小於 1的情形分別說明其代表的意義。

股價淨值比 < 1

當股價淨值比小於 1 時，代表投資人可以用少於公司價值的金錢將股票買入，也就是股價低於成本價的情形，此時進場的潛在報酬率較高，可以考慮將股票買進。但通常這種機會不多，因為如果這間公司營運情形良好穩定時，一般來說很快就會被市場發現，進而賣進將股價拉回。

股價淨值比 < 1

當股價淨值比大於 1 時，投資人將以高於公司價值的金錢買入股票，也就代表買貴了，所以此時進場的潛在報酬率較低，也有可能遇到市場拋售進而股價下跌的情形。

這邊財富101也要提醒各位，股價淨值比只是眾多指標中的其中一個，且淨值比適合做為參考值，並不是一定要越高或越低才好，而是需要依據公司本身的產業性質及市場環境發展做總體評估。

股價淨值比 （PB）選股要點

通常來說，本益比是最常被用來進行股票估值的方式，也就是透過一間公司未來的獲利來去評估現在的股價是否划算的一種指標，過去我們針對本益比和本益成長比的選股策略也有過探討。

股價淨值比選股的意圖，主要為了彌補本益比選股無法適用於一些特殊的產業型態，以下針對股價淨值比選股，我們列出幾個重點說明。

股價淨值比 （PB）適合篩選的產業

A、景氣循環產業

由於本益比公式無法計算獲利為負值或者接近零的企業，因此當這類產業公司受到景氣影響營收衰退時，本益比指標會無法正常使用，此時使用股價淨值比來判斷會比本益比更為適合，

常見景氣循環股包含：天然氣、煤炭、石油、鋼鐵、塑化、營建等等。

B、營收衰退、正在虧損的公司，或是固定資產投入高的公司

與景氣循環產業同理，正在虧損的公司也較適合使用股價淨值比來判斷未來發展；另一方面，有些公司必須長期投入大量的固定資產或研發支出，才能開始營收獲利(例如鋼鐵產業、航運產業或是製藥產業)，較難以短期獲利評估是否適合投資。

以股價淨值比做為參考基準

使用股價淨值比時，必須先了解公司過去的表現、以及相同產業其他公司近年的表現，再來判斷某一時間投資的可能風險與報酬。

股價淨值比 <1，不一定真的適合買進

前面提到，股價淨值比<1，代表潛在報酬高，但仍需納入其他因素考量判斷公司為來是否真的有獲利可能，而不是只因股價相對便宜而買進。大部分正常營運的公司，股價淨值比都是在1倍以上，當股價跌到遠低於淨值很多，必然有某些負面因素導致它下跌，理性判斷負面因素的成因，才不會踩到地雷。

股價淨值比 （PB）總結

股價淨值比估值其實與本益比估值類似，其中股價淨值比也可以用在特定本益比估值不適用的情形(公司獲利不穩定情況)，但每個指標都有它適合與不適合的地方及限制，切忌不能僅憑一個指標的結果就認定某檔股票是否適合投資喔！

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凱利公式在資產管理與配置中的應用，使投資者能夠根據預期回報和風險進行優化決策。透過這種方法，投資者可以在保持資本增長的同時，有效地控制潛在的資本損失。在實際操作中，使用凱利公式要求投資者對其投資選擇的潛在收益率和成功概率有準確的估計，這通常涉及對市場進行深入分析和評估。策略在多元化的資產配置中尤其重要，可以幫助投資者達到長期穩定的資產增值。

凱利公式不僅是計算投資，而是平衡勇氣與謹慎，以使風險成為你的盟友，而非敵手。

閱讀全文 凱利公式是什麼?凱利公式如何應用於資產管理與配置?

現金增資是指公司為擴大經營規模、拓展業務，依法增加註冊資本額的意思。尤其是公司發展前景看好，資本的需求量必然加大，這時就需要調整。簡單來說，上市公司在首次公開發行(IPO)之後，又再發行新股票的動作稱為增資(現金增資)。

為什麼公司要進行現金增資？以及增資對股價會有怎麼樣的影響？這邊就讓財富101帶大家理解增資所代表的意義吧！

現金增資是什麼意思？

現金增資就是指上市公司在首次公開發行(IPO)之後，又再發行新股票的意思。而透過發行更多的新股票所籌集到的新資金，通常會用於擴廠、償還債務、投資收購等用途。

而當公司進行現金增資時，現金增資的新股票發行價格(認股價格)通常會比市價低一點，而這中間的價差，也多半是讓投資人願意認股的主要原因之一。

公司為什麼要現金增資？

公司辦理現金增資，不外乎是希望透過發行更多股票來籌到更多資本，而公司增資通常有這三種目的：

• 公司未來幾年的有投資計畫(風險較低)
• 公司處於新創拓展階段，或短期、中期有現金缺口(風險較高)
• 公司營運不良導致缺錢(風險極高)

現金增資的方式有哪些？

現金增資通常有3種方式募資：

• 員工認股
• 原股東認購
• 公開承銷(抽籤)

又可再細分為會稀釋、不會稀釋股權的增資兩種類型。

稀釋股權的增資

會稀釋股權，即是指公司發行額外新股給投資人購買。而發行的股票越多，計算每股盈餘的分母就越大，因此可以預期，EPS會降低、分配給現有股東的收益減少。

非稀釋股權的增資

不稀釋現有股權，是指出售的股份不是新發行的，而是將公司內部(例如董事會、大股東)持有的股份，提供給一般投資人購買。理論上，非稀釋股權的增資沒有發行新股，對股東來說沒有直接的損失，股價應該不會下降，但是公司內部人員拋售股份被認為是較負面的，所以還是市場多半還是會對股價有所保留。

現金增資好嗎？增資後股價會怎樣？

公司在現金增資時，能取得多少資金，取決於當時的股價。所以如果正處於股價高檔時辦理增資，就能以稀釋較少的股權，換取較多的資金。

因此，現金增資有可能發生在公司不缺錢，但希望提早現金增資來備著，這時就會是趁著股價高漲時增資籌得現金。因為在股價高昂的時候，只需要稀釋少許的股權，就能換來相對多的資金。

反之，如果公司營運狀況已經每況愈下，當時處於股價低檔，這時候使用現金增資，每一股能換取的資金就會少很多，增資反而是一種跟股東要錢的不良訊號。

現金增資的優缺點

現金增資的優點

1. 價格優勢：以現金增資方式發行的股票通常價格較市場股票低，這可激勵更多投資者參與二級市場交易。
2. 擴大機會：當公司運作良好時，現金增資通常被視為擴展業務規模的機會，可能導致股價上升。

現金增資的缺點

1. 財務風險：現金增資實際上是公司向股東籌措資金，但過於頻繁的增資可能意味著公司面臨財務壓力，無法支付債務，這可能表示財務困境。
2. 應謹慎對待： 一般情況下，多數現金增資不建議，並且如果您持有公司股票，特別值得考慮是否出售。

本益比能用來選股嗎？剛接觸基本分析的投資人，應該很常使用本益比來判斷一間公司的股價是否合理，那麼本益比能直接用來作為選股的指標嗎？

本篇要來介紹本益比選股的一些方法與概念，讓大家可以從本益比分析公司好壞。如果你還不理解本益比是什麼，可以先參考我們之前的文章：本益比是什麼？最完整的本益比懶人包。

本益比越低的股票越好嗎？

一間公司每年獲利如果都非常穩定，那就可以把本益比想成是「回本需多少年」，再倒過來看就是「投報率」。假設未來EPS都差不多，一般書上或網路資訊普遍都會有這樣的判斷標準：

• 本益比高於20算貴(投報率5%以下)
• 本益比在於15左右算合理(投報率6.6%左右)
• 本益比低於12算便宜(投報率8.3%以上)

但這樣的標準並非絕對，因為每間公司的穩定性、成長性都不同，所以本益比越低並不一定表示股票越好。一般建議，先看該公司自身過去歷史本益比狀況做比較，或是和同業的狀況比較，會更為客觀。

舉例來說，若一間公司與同業相比，成長性差、穩定性低，本益比是12實際上很昂貴；或是同業的平均本益比都是8時，那該公司本益比12實際上仍是很昂貴。

本益比與股票成長性有關係嗎？

由於每間公司獲利能力有「持續成長」、「持續衰退」、「穩定獲利」等等的狀況，因此使用本益比選股要考慮到成長性。

假設A公司、B公司去年的EPS都是5元：

• A公司股價50元，本益比10倍 (50 / 5 = 10)
• B公司股價100元，本益比20倍 (100 / 5 = 20)

用已發生的EPS來看，的確是A公司比較便宜，但如果公司獲利能力有差異：

• A公司未來EPS維持不變 (5、5、5)
• B公司未來EPS每年穩定成長3元 (8、11、14)

可以看到A公司回本時間是10年，但B公司的回本時間會小於10年。因此如果考慮到獲利成長性，高本益比的股票不見得回本會比較慢。

也因此有一個衡量本益比成長的指標，叫做本益成長比(PEG)。本益成長比指標可以考慮成長率的情況下來判斷本益比高低，它在原本的本益比(PE)上，再多考慮了成長性。

如何用本益比來選股？

如果你看上述兩段的概念就會知道，本益比和未來漲跌沒有絕對關係。簡單來說，一間公司股價未來漲跌，只和它的成長能力有關，而最終每個人的投資成效差異，會來自對於「公司未來獲利能力」，也就是未來EPS判斷的差異。

正因為未來EPS判斷每人都說不準，因此多半還是會用歷史EPS來做本益比選股的參考，並透過視覺化的圖像法去衡量該公司未來的成長性，也就是聽到的「本益比河流圖」。

本益比河流圖是同時比較歷史股價、本益比的視覺圖像法，讓我們能直接看出現在的股價，位於歷史本益比的相對高點或相對低點，也能。相較傳統本益比的優勢在於：

1. 可以對比公司歷史上的本益比最高最低點，來判斷一間公司目前是處在高估或被低估的狀態。
2. 可以根據河流的流向，理解企業的EPS趨勢，而不是只單看本益比高低。

因此如果想用本益比來選股，可以參考我們之前的整理來幫助了解：本益比河流圖怎麼看？怎麼用來選股？