分類: 投資策略

在投資基金的過程中，我們經常會注意到基金名稱後的英文代號。這些代號並不僅僅是隨意附加的字符，而是代表著不同的股份類別，這些類別旨在滿足不同投資者的需求。因此，弄清楚這些代號所代表的意義，可以幫助投資者做出更明智的選擇。

法人與一般投資人的股份類別

法人專屬股份類別

對於大型法人機構，如退休基金或上市公司，它們的投資目的通常是尋求長期的資本增長，這類投資者較少關心配息，因此基金公司為其設計的股份類別往往手續費較低，入門門檻較高。常見的英文代號包括I股、N股等。

一般投資人的股份類別

相比較之下，一般投資者的投資金額相對較小，且投資目的多樣，交易頻率也較高。為這類投資者設計的股份類別通常有不同的特性：

1. 手續費收取時機：

• 前收型別：在申購基金時就向投資人收取手續費，常見代號有A股、C股等。
• 後收型別：在贖回基金時才收取手續費，常見代號包括B股、C2股、Y股等。

1. 根據配息與否的分別：

• 累積類別：收益會累積在基金中，不會分配給投資者，通常以「(acc)」標註，如A股、A(acc)股。
• 配息類別：將收益分配給投資者，可依頻率分為月配息、季配息、半年配息等，配息級別常以「dis」標示，例如A Dis股、A(dist)股。

匯率避險

當基金名稱中出現「hdg」時，表示該幣別的匯率已經過避險處理，這對於投資外幣基金的投資者而言相當重要。

購買基金的注意事項

透過了解不同的基金股份類別，投資者可以更好地選擇符合自身需求的產品。每個代號背後都有其特定的含義和應用場景，因此在投資之前，建議仔細閱讀公開說明書，向基金公司或通路進行詢問，弄清楚每個代號的具體意義，避免在購買過程中產生誤解或錯誤的選擇。

基金名稱與代號結論

基金市場如同一個多樣化的超市，各類型產品應有盡有，以供投資者選擇。在進行基金投資時，充分理解基金名稱後的英文代號，不僅能幫助您選擇合適的投資標的，還能使您的投資決策更具信心與有效性。希望本文能助您在投資基金的旅程中避開常見的迷失，順利實現財務目標！

基金延伸閱讀

1. 00940 元大臺灣價值高息 ETF｜成分股、配息、優缺點一覽
2. 分散投資組合的5個技巧
3. 私募基金是什麼？與一般公開基金有何不同？
4. 交易所交易基金 (ETF) 與共同基金 (Mutual Fund) 的差異

對於投資新手來說，進入投資領域時應了解三大重要觀念：理解投資目的、資金規劃和風險管理。本文將深入探討這些基本原則，並介紹常見的投資工具、術語與釐清迷思，幫助大家建立正確的投資心態，實現財務規劃的目標。

新手該如何投資？掌握入門的3大重要觀念

踏入投資市場之前，建議大家先掌握以下3個重要的投資理財觀念，能在投資路上少走些冤枉路。

投資理財入門觀念1：理解自身投資目的

在進行投資前，了解自己的投資目標是關鍵。如果您是剛進入社會的新手，目標是「穩定累積財富」，可選擇風險較低的投資工具，如穩健型基金或債券。這類產品波動小，適合追求穩定回報的人。若已有一定資產並以「獲利最大化」為目標，則可以考慮風險較高的投資，如股票或期貨，根據自身財務狀況挑選適合的產品。無論選擇哪類投資，都應謹慎評估風險。

投資理財入門觀念2：規劃投資資金比例

在開始投資前，建議將資金進行合理分配。您可以依照「631法則」或「541法則」來分配資金：60%（或50%）用於日常開支，30%（或40%）投入投資，10%則保留作為風險管理資金。這樣的分配方式可以確保日常生活不受影響，同時利用多餘的資金進行投資理財，達到穩健的財務管理目標。

投資理財入門觀念3：理解分散風險

「別將雞蛋放在同一個籃子裡」的原則在投資中非常重要。為了降低金融市場波動或國際情勢帶來的風險，分散投資尤為重要。分投資可以通過同時投資於保守型債券和積極型股票來達成，從而平衡風險與收益。另一個方法是分批投入資金，這樣可以攤平成本，減少市場波動的影響。分散風險的策略能夠讓投資更穩健，有助於長期財務成長。（延伸閱讀：分散投資組合的5個技巧）

投資股票常見迷思

當談到投資股票時，時常會有幾個常見迷思：

1. 投資常見迷思：玩股票只看報酬率。
   許多投資新手進入市場時，常只關注股票的高報酬率，卻忽略高報酬伴隨的高風險，缺乏完善的理財規劃與避險策略。因此，建議避免這種「投資迷思」，應採取風險分散策略。這樣可以降低單一投資失敗帶來的損失，達到更穩定的財務成長，幫助新手更穩健地進入投資市場。
   
2. 投資常見迷思：跟著市場波動走。
   很多新手進入股市時，容易跟隨市場上看漲的股票進行投資，這是一個常見的「投資迷思」。除了關注市場波動，投資者應該先做足功課，了解投資標的的公司背景、產業類型和規模大小等，這樣才能更精準地掌握投資風險和潛在回報。避免盲目跟隨市場，有助於建立穩健的投資策略並減少損失風險。
   

延伸閱讀：股票新手如何選股？

什麼投資方法適合自己

身為股票新手，該如何開始進行投資，並且持續精進自己？現在網路資訊很發達，大多數人都是採取這幾種：

1. 看YouTube學習投資心法
   現在有很多理財相關的YouTube影片可以幫助投資新手學習「投資心法」。這些影片以影音方式呈現，讓專業知識變得更容易理解，特別適合剛開始接觸投資的人。新手可以根據自己的需求和風格，訂閱適合的YouTuber，從中學習投資技巧，掌握正確的理財心法，逐步提升投資能力。
   
2. 看書、找老師學習投資心法
   市面上有許多理財書籍，適合投資新手學習「投資心法」與了解各種投資工具。此外，也有一些人會透過專業指導來提升自己的股票知識。然而，選擇專家輔導時，要特別注意其可信度，避免被來路不明的資訊誤導。透過正確的渠道學習，不僅能夠提升投資能力，也能更好地保障自己的財務安全，持續進步。
   
3. 關注專業部落格學習投資心法
   訂閱專業銀行的部落格是一個適合投資新手的選擇。這樣不僅能獲取最新的投資知識，還能清楚了解投資流程與細節，將學到的觀念實際應用到投資中，達到更好的學以致用效果。這樣的方式能幫助新手更穩健地進入投資領域。

在閱讀完上述理財觀念後，您應該對「投資」有了初步的認識。然而，投資市場變化多端，要在波動劇烈的經濟環境中站穩腳步，持續學習新知至關重要。只有不斷更新投資知識，才能應對市場的快速變化，制定更有效的投資策略，實現長期穩健的財務增長。

融資是什麼？

融資，是一種資金融通的策略，投資者可以向券商借款來購買股票。這種操作屬於信用交易的一部分，投資者以購買的股票作為擔保抵押。通常，只需要自備總投資額的40%或50%資金，就可以放大購買力，購買整張股票，從而達到更高的投資效益。

如果要融資買100萬的股票，上市上櫃股票的融資比分別為：

• 上市股票需自備40萬，融資金額60萬。
• 上櫃股票需自備50萬，融資金額50萬。

融資時，特別要注意：剛上市櫃的股票是不能融資買、有些處置股和警示股也無法融資買。

融資維持率：股票市值 ÷ 融資金額

融資維持率是指投資人在進行融資操作時，必須保持的最低資產比例。

融資維持率 = 股票市值 ÷ 融資金額。

以融資買進100萬的上市櫃股票為例：

• 上市股票融資維持率 = 100萬 ÷ 60萬 = 166.67%
• 上櫃股票融資維持率 = 100萬 ÷ 50萬 = 200%

融資維持率是券商用來衡量投資者資產安全性的重要指標。當投資者向券商借錢購買股票時，如果股價持續下跌，資產價值可能低於預期。

為了避免損失，券商會密切監控融資維持率，一旦該比率過低，券商會要求投資者補足資金，這個過程通常被稱為「追繳」。

融資斷頭：當維持率低於130%時的強制賣出機制

當投資者的融資維持率跌破130%時，券商會通知投資者補足資金，這種通知通常被稱為「追繳」。在接到通知後的2天內，投資者有以下三種情況可能發生：

1. 補回至166%以上：融資追繳狀態會解除。
2. 補回至130%至166%之間：如果之後維持率再次跌破130%，投資者必須在當日下午補足資金，否則隔日券商會強制賣出股票，即進行融資斷頭。
3. 維持率仍低於130%：券商將在隔日開盤時強制賣出股票，進行融資斷頭。

融資斷頭的發生通常會引發恐慌性賣壓，進一步推低股價，這使得個股的融資維持率成為一個至關重要的指標。當維持率接近或跌破130%時，斷頭賣壓的風險大幅增加，因此投資者需要密切關注。

你是否曾經在購房或是研究土地開發時聽過「建蔽率」和「容積率」這兩個專有名詞，但卻搞不清楚它們的真正含義？其實，這兩個詞是土地開發中非常重要的概念，直接影響建築物的設計和使用。了解它們可以幫助我們更好地理解土地使用的規劃和限制，進而做出更明智的決策。

什麼是建蔽率？

建蔽率（Building Coverage Ratio）指的是建築物基底面積與土地總面積之間的比例。簡單來說，就是建築物在地面上所佔的面積占整塊土地的百分比。

例如，如果一塊土地的總面積是1000平方米，而建築物的基底面積是300平方米，那麼這塊土地的建蔽率就是30%。

建蔽率的重要性

建蔽率限制了建築物在地面上的佔地面積，這對於確保城市的綠化空間、保持建築間距以及減少城市熱島效應都具有重要意義。

什麼是容積率？

容積率（Floor Area Ratio, FAR）是指建築物的總樓地板面積與土地總面積之間的比例。它表示的是一塊土地上可以建築的總體量。

例如，如果一塊土地的總面積是1000平方米，而建築物的總樓地板面積是4000平方米，那麼這塊土地的容積率就是4。

容積率的重要性

容積率影響了建築物的高度和密度，從而影響城市的景觀、交通以及基礎設施的負荷。

建蔽率與容積率的區別

基本概念差異

建蔽率關注的是建築物在地面上的佔地面積，而容積率則關注建築物的總樓地板面積。簡單來說，建蔽率是水平的，容積率是垂直的。

實際應用中的差異

在實際應用中，建蔽率限制了建築物的佔地面積，適用於控制城市的綠化和開放空間；而容積率則決定了建築物的總體量，適用於控制城市的建築密度和空間利用。

建蔽率和容積率的應用

• 住宅區的應用：在住宅區，高建蔽率和低容積率通常意味著低層、寬敞的住宅建築，適合營造舒適的生活環境。
• 商業區的應用：商業區則可能允許較高的容積率，以便建造高層建築，增加商業空間的利用效率。
• 工業區的應用：工業區則需要平衡建蔽率和容積率，以確保生產設施的有效配置和操作空間。

影響建蔽率和容積率的因素

• 政策因素：各地的規劃政策會直接影響建蔽率和容積率的上限，例如市中心區域通常會有更嚴格的限制。
• 環境因素：自然環境的考量，如防洪、防震等，也會影響建蔽率和容積率的設定。
• 經濟因素：地價、土地供需情況以及經濟發展狀況也會影響建蔽率和容積率的設置。

台灣的相關法規

台灣對建蔽率和容積率有明確的法律規定，不同區域的限制也有所不同。

土地的種類

目前根據內政部的國土總共分為三大種類：

1. 都市土地（13%）
2. 非都市土地（78%）
3. 國家公園土地（9%）

國家公園內土地依國家公園法及國家公園計畫管制，對於私有土地之交易買賣繼承等並未設限，全國土地不論權屬為何，均依國土計畫、土地使用管制等空間規範使用。

都市土地

都市土地是指實施都市計畫法範圍內的土地。
都市土地大分類下，依照土地使用目的，劃分為各土地類別如下：

都市發展地區	非都市發展地區
住宅區、商業區、工業區、行政區、文教區、公共設施用地、特定專用區	農業區、保護區、風景區、河川區、其他
市鎮計畫 / 鄉街計畫 / 特定區計畫	市鎮計畫 / 鄉街計畫 / 特定區計畫

類別	建蔽率	容積率
住宅區	60%	依地方特性調整
商業區	80%	依地方特性調整
工業區	70%	210%
行政區	60%	250%
文教區	50%	250%
農業區	農業產銷設施50% 休閒農業設施20%	180%

非都市土地

非都市土地就是都市計畫範圍外的土地（其遵循法令為區域計畫法）
按不同的使用目的，分為常見的甲種建築用地、乙種建築用地、丙種建築用地、丁種建築用地，和農牧、林業、養殖等10餘項分類。

• 甲種建築用地：一般農業區、特定農業區內的建築用地，生活機能及環境品質較差的住宅用地。
• 乙種建築用地：鄉村區內的建築用地，可供居住跟低強度的商業使用，缺乏完整的都市計畫與道路規劃的住宅用地。
• 丙種建築用地：山坡保育區內的建築用地，通常需要完成水土保持相關保育計畫才能興建住宅。
• 丁種建築用地：一般農業區跟特定農業區內的工業建築用地，可以合法蓋工廠(申請工廠登記)。

類別	建蔽率	容積率
甲種建築用地	60%	240%
乙種建築用地	60%	240%
丙種建築用地	40%	160%
丁種建築用地	70%	300%
窯業用地	60%	120%
交通用地	40%	120%
遊憩用地	40%	120%
墳墓用地	40%	120%
特定目的事業用地	60%	240%

建蔽率和容積率的調整

調整的可能性

在特定情況下，可以申請調整建蔽率和容積率，例如重大公共利益項目。目前最常見的容積率放寬便是「危老建物重建獎勵」。主管機關為了因應潛在的災害風險，加速都市計畫範圍內危險及老舊瀕危建築物之重建，改善居住環境，提升建築安全與國民生活品質，內政部特制定危老條例，提供相關重建獎勵，加速都市更新。

危老條例獎勵加速重建

1. 容積獎勵：

• 最高可達建築基地1.3倍之基準容積或1.15倍之原建築容積
• 三年內提出申請，再給予基準容積10%獎勵
• 若合併鄰接建築基地或土地重建時，鄰接基地或土地之容積獎勵計算限定1000㎡內 (容積率：建物總樓地板面積與基地面積比，越高表示可建築的室內坪數越多)

2. 放寬建蔽率及高度管制：

• 由地方主管機關另訂標準酌予放寬
• 建蔽率之放寬以住宅區之基地為限，且不得超過原建蔽率

結論

隨著城市化進程的加快，建蔽率和容積率的規範將越來越細化和嚴格，新技術如建築資訊模型（Building Information Modeling，簡稱BIM）將大大提升規劃和管理的精度，進一步優化建蔽率和容積率的應用。了解建蔽率和容積率是進行土地開發和建築設計的重要前提。通過本文的介紹，相信大家對這兩個概念有了更深入的理解，並能夠在實際應用中靈活運用這些知識，從而實現更合理的土地利用和建築規劃。

延伸閱讀

1. 分散投資組合的5個技巧
2. 【被動收入】被動收入是什麼？被動收入一般人如何創造？
3. 被動收入方法有哪些？ 50種創造被動收入的方法，邁向財富自由

景氣循環股是什麼？

景氣循環股又稱為周期性股票(Cyclical Stocks)，是容易受到景氣循環影響股價的股票，當經濟快速成長時，這些行業的股票就會大幅上漲，相反的，當經濟大幅衰退時，這些行業的股票也會跟著大幅下跌，本文將帶您瞭解何謂景氣循環股，以及投資這類股票的注意事項。

一般來說，在經濟快速成長或景氣繁榮時，絕大部分公司業績及獲利良好，員工取得更好的薪資，預期在日常生活中的支出會隨之增加，此時消費者會把錢花在非必需品上，例如服飾鞋包、旅遊、買汽車…等等，這些非必需消費品，或是精緻化服務業，就是常見的景氣循環產業；另一方面，像是原物料產業（能源、金屬、農產品等等），也容易受到經濟起伏的影響，因為經濟衰退、商品價格下跌，生產者就會停止生產，進而導致原物料滯銷，原物料產業獲利下降。

景氣循環股有哪些？

容易受到景氣循環影響的行業，主要為提供非必需消費品的產業，非必需品在經濟衰退時人們會減少購買，是其獲利降低。另外還有金融業、工業、基礎材料和能源業、不動產業，這些也容易受到景氣、利率變化影響。

景氣循環股第1 類、非必需消費品產業

例如電器、汽車產業，這些非必需品的購買量被認為是經濟的一個關鍵指標，經濟不景氣的時候大部分人會減少這些物品的購買量。另外，服務業也算在非必須消費產業中，同樣也會因為經濟景氣與否嚴重影響服務業的獲利多掛寡。

景氣循環股第2 類、航運業、重工業

航運（海運、空運等等）也是高度與經濟景氣相關的產業，另外也會直接受到油價的影響而導致服務成本提高。另外以Covid-19疫情期間為例，雖然運輸旅客的需求中斷，但海空貨運的需求急遽上升，也對多間公司的股價造成劇烈的波動。

而在重工業（如營建業）則會同時受到來自原物料、金融環境及景氣變化的影響，需要多方面因素考量其為來發展。

景氣循環股第3 類、原物料業

原物料業指大宗商品，也就是用來生產貨物的原料，像是能源、金屬、農產品…等等，這些商品的價格本身就具有周期性，會隨著其生產或製造週期變動，也會隨著景氣好壞造成賣出價格的波動。

景氣循環股第4類、金融業、不動產業

金融業含括證券、銀行、投信、投顧、保險等等，會受到國家利率政策的影響而起伏，同時也會因為景氣的好壞，直接影響銀行貸款的量體，以及後續各項交易的手續費、利息收入等等。

不動產業被景氣好壞及國家利率政策的影響則更為直接，消費者沒有足夠收入支持生活時，很難會再有足夠的意願購入不動產。

景氣循環股投資要點

景氣循環股會因不同週期表現差異劇烈、且常常無法長期保持成長，比較適合波段操作，而不是長期投資。

投資景氣循環股，判斷原則與一般股票相反，你絕對不能用近期的表現去判斷未來的走勢。

景氣循環股的投資建議

1. EPS(Earning Per Share 每股盈餘)：在EPS低、甚至公司虧損時買進，在盈餘時賣出。
2. 本益比(Price-Earning Ratio, PE)：買在高本益比、賣在低本益比。
3. 利率：在利率開始回升前出場。
4. 股價淨值比(Price-Book Ratio, PB)：篩選營運穩健的優質公司買進。
5. 投資不要過度集中，分散在幾家資產價值高、管理能力優的公司。
6. 準備充足產業知識、判斷能力，可以做波段操作、不要長期投資。
7. 若要長期投資，要有判斷景氣的能力，隨著景氣加減碼，同時請做好資產配置及搭配分散投資。
8. 景氣或產業起伏的預測既專業又困難，沒有做足功課前不要輕易開始交易。

免責聲明：所有交易均有風險，請謹慎投資。本文僅作為教學目的，而非投資建議。

一般的投資人選擇投資標的的第一步就是基本面分析，基本面分析能讓我們理性且有依據的評斷該公司在營運及獲利的能力是否穩定，同時也能判斷股價維持能力。為了判讀合理股價，基本面分析中我們會納入多項指標進行股價估值，讓自己對買入的股票有個預估的價格概念。這些常用指標包括：本益比（PE）、 股價淨值比 （PB）和股價營收比（PS）等。而本篇文章將會與各位分享什麼是股價淨值比（PB）。

股價淨值比（PB）如何計算？

股價淨值比（英文：Price-Book Ratio，簡稱PB、或 PBR），是股價相對於每股淨值的比例，

股價淨值比 (PB) =

每股股價 (Price) / 每股淨值 (Book Value)

PB表示這間公司的最新股價是淨值的幾倍，它的使用方式與本益比類似，都是用來判斷股價合理性與買點的指標。

其中每股淨值是以公司總資產減去總負債，再減去特別股價值後，除以市面流通的總股數得來。

股價淨值比（PB）的含意是什麼？

股價淨值比計算後會得出一個倍數，通常會以股價淨值比是否大於或小於 1 ，作為一個判斷標準。若股價淨值比接近或等於1，表示目前公司的股價與其淨值相仿，理論上代表著投資人購買這一檔股票時，是以接近成本價在購買，沒賺也沒賠很划算。以下我們會針對股價淨值比大於1及小於 1的情形分別說明其代表的意義。

股價淨值比 < 1

當股價淨值比小於 1 時，代表投資人可以用少於公司價值的金錢將股票買入，也就是股價低於成本價的情形，此時進場的潛在報酬率較高，可以考慮將股票買進。但通常這種機會不多，因為如果這間公司營運情形良好穩定時，一般來說很快就會被市場發現，進而賣進將股價拉回。

股價淨值比 < 1

當股價淨值比大於 1 時，投資人將以高於公司價值的金錢買入股票，也就代表買貴了，所以此時進場的潛在報酬率較低，也有可能遇到市場拋售進而股價下跌的情形。

這邊財富101也要提醒各位，股價淨值比只是眾多指標中的其中一個，且淨值比適合做為參考值，並不是一定要越高或越低才好，而是需要依據公司本身的產業性質及市場環境發展做總體評估。

股價淨值比 （PB）選股要點

通常來說，本益比是最常被用來進行股票估值的方式，也就是透過一間公司未來的獲利來去評估現在的股價是否划算的一種指標，過去我們針對本益比和本益成長比的選股策略也有過探討。

股價淨值比選股的意圖，主要為了彌補本益比選股無法適用於一些特殊的產業型態，以下針對股價淨值比選股，我們列出幾個重點說明。

股價淨值比 （PB）適合篩選的產業

A、景氣循環產業

由於本益比公式無法計算獲利為負值或者接近零的企業，因此當這類產業公司受到景氣影響營收衰退時，本益比指標會無法正常使用，此時使用股價淨值比來判斷會比本益比更為適合，

常見景氣循環股包含：天然氣、煤炭、石油、鋼鐵、塑化、營建等等。

B、營收衰退、正在虧損的公司，或是固定資產投入高的公司

與景氣循環產業同理，正在虧損的公司也較適合使用股價淨值比來判斷未來發展；另一方面，有些公司必須長期投入大量的固定資產或研發支出，才能開始營收獲利(例如鋼鐵產業、航運產業或是製藥產業)，較難以短期獲利評估是否適合投資。

以股價淨值比做為參考基準

使用股價淨值比時，必須先了解公司過去的表現、以及相同產業其他公司近年的表現，再來判斷某一時間投資的可能風險與報酬。

股價淨值比 <1，不一定真的適合買進

前面提到，股價淨值比<1，代表潛在報酬高，但仍需納入其他因素考量判斷公司為來是否真的有獲利可能，而不是只因股價相對便宜而買進。大部分正常營運的公司，股價淨值比都是在1倍以上，當股價跌到遠低於淨值很多，必然有某些負面因素導致它下跌，理性判斷負面因素的成因，才不會踩到地雷。

股價淨值比 （PB）總結

股價淨值比估值其實與本益比估值類似，其中股價淨值比也可以用在特定本益比估值不適用的情形(公司獲利不穩定情況)，但每個指標都有它適合與不適合的地方及限制，切忌不能僅憑一個指標的結果就認定某檔股票是否適合投資喔！

延伸閱讀：

1. 本益比是什麼？多少才算便宜？最完整的本益比學習懶人包
2. 本益成長比是什麼？本益成長比加上本益比才是完整的本益比選股技巧
3. 本益比選股有用嗎？本益比選股該注意什麼？最完整的本益比選股整理

免責聲明：所有交易均有風險，請謹慎投資。本文僅作為教學目的，而非投資建議。

凱利公式是一種數學公式，用於優化賭注大小，以最大化長期資本增長，同時控制風險。若您希望深入了解資產配置管理，歡迎參閱我們團隊先前發布的專業文章。您將會發現關於分散投資組合的5個技巧、股票的類型有哪些？資產配置中應該配哪些類型的股票？以美股為例、財富管理介紹：6個有錢人不會犯的投資錯誤、在經濟衰退中可投資的8種基金類型、基金的賣出時機是什麼時候？這些文章將成為您進行精明投資決策時不可或缺的寶貴資源。

凱利公式在資產管理與配置中的應用，使投資者能夠根據預期回報和風險進行優化決策。透過這種方法，投資者可以在保持資本增長的同時，有效地控制潛在的資本損失。在實際操作中，使用凱利公式要求投資者對其投資選擇的潛在收益率和成功概率有準確的估計，這通常涉及對市場進行深入分析和評估。策略在多元化的資產配置中尤其重要，可以幫助投資者達到長期穩定的資產增值。

凱利公式不僅是計算投資，而是平衡勇氣與謹慎，以使風險成為你的盟友，而非敵手。

閱讀全文 凱利公式是什麼?凱利公式如何應用於資產管理與配置?

本益比能用來選股嗎？剛接觸基本分析的投資人，應該很常使用本益比來判斷一間公司的股價是否合理，那麼本益比能直接用來作為選股的指標嗎？

本篇要來介紹本益比選股的一些方法與概念，讓大家可以從本益比分析公司好壞。如果你還不理解本益比是什麼，可以先參考我們之前的文章：本益比是什麼？最完整的本益比懶人包。

本益比越低的股票越好嗎？

一間公司每年獲利如果都非常穩定，那就可以把本益比想成是「回本需多少年」，再倒過來看就是「投報率」。假設未來EPS都差不多，一般書上或網路資訊普遍都會有這樣的判斷標準：

• 本益比高於20算貴(投報率5%以下)
• 本益比在於15左右算合理(投報率6.6%左右)
• 本益比低於12算便宜(投報率8.3%以上)

但這樣的標準並非絕對，因為每間公司的穩定性、成長性都不同，所以本益比越低並不一定表示股票越好。一般建議，先看該公司自身過去歷史本益比狀況做比較，或是和同業的狀況比較，會更為客觀。

舉例來說，若一間公司與同業相比，成長性差、穩定性低，本益比是12實際上很昂貴；或是同業的平均本益比都是8時，那該公司本益比12實際上仍是很昂貴。

本益比與股票成長性有關係嗎？

由於每間公司獲利能力有「持續成長」、「持續衰退」、「穩定獲利」等等的狀況，因此使用本益比選股要考慮到成長性。

假設A公司、B公司去年的EPS都是5元：

• A公司股價50元，本益比10倍 (50 / 5 = 10)
• B公司股價100元，本益比20倍 (100 / 5 = 20)

用已發生的EPS來看，的確是A公司比較便宜，但如果公司獲利能力有差異：

• A公司未來EPS維持不變 (5、5、5)
• B公司未來EPS每年穩定成長3元 (8、11、14)

可以看到A公司回本時間是10年，但B公司的回本時間會小於10年。因此如果考慮到獲利成長性，高本益比的股票不見得回本會比較慢。

也因此有一個衡量本益比成長的指標，叫做本益成長比(PEG)。本益成長比指標可以考慮成長率的情況下來判斷本益比高低，它在原本的本益比(PE)上，再多考慮了成長性。

如何用本益比來選股？

如果你看上述兩段的概念就會知道，本益比和未來漲跌沒有絕對關係。簡單來說，一間公司股價未來漲跌，只和它的成長能力有關，而最終每個人的投資成效差異，會來自對於「公司未來獲利能力」，也就是未來EPS判斷的差異。

正因為未來EPS判斷每人都說不準，因此多半還是會用歷史EPS來做本益比選股的參考，並透過視覺化的圖像法去衡量該公司未來的成長性，也就是聽到的「本益比河流圖」。

本益比河流圖是同時比較歷史股價、本益比的視覺圖像法，讓我們能直接看出現在的股價，位於歷史本益比的相對高點或相對低點，也能。相較傳統本益比的優勢在於：

1. 可以對比公司歷史上的本益比最高最低點，來判斷一間公司目前是處在高估或被低估的狀態。
2. 可以根據河流的流向，理解企業的EPS趨勢，而不是只單看本益比高低。

因此如果想用本益比來選股，可以參考我們之前的整理來幫助了解：本益比河流圖怎麼看？怎麼用來選股？

熊市、牛市常常會在財經新聞提到，一些報導則會說市場目前處於空頭(熊市)、多頭(牛市)。金融市場中最知名的一頭牛就是「華爾街銅牛」，據說當時為祈求股市蓬勃發展，象徵「牛市」而打造。

熊市是什麼？

熊市(Bear market)又稱空頭市場，熊市代表投資人不看好股市而預期未來股價會下跌，看壞股市前景。熊市的一個定義是，當股票平均從高位下跌達到20%時，市場就進入熊市。

熊市成型的原因往往各不相同，但一般來說，經濟疲軟或放緩或低迷，市場泡沫破裂、大流行病、戰爭、地緣政治危機，以及經濟模式的急劇轉變，都是可能導致熊市的因素。經濟疲軟或放緩的跡象通常是就業率低，可支配收入低，生產力弱，以及商業利潤下降。

熊市也有可能是政府對經濟的任何干預所引發。例如，稅率或聯邦基金利率的變化也可能導致進入熊市。

牛市是什麼？

牛市(Bull market)又稱多頭市場，牛市代表投資人看好股市而紛紛進場。同樣，牛市的一個定義就是，當股價平均上漲超過20%時，則稱市場進入牛市。

牛市通常較為典型，很容易觀測出來，市場中存在廣泛的積極情緒與正面新聞促進企業盈利，相對的負面新聞也不容易在此時引起關注。

熊市和牛市的名稱原由

熊市的名稱被認為來自於熊攻擊獵物的方式：將熊掌往下排擊，像是股票價格下跌的樣子。

牛市的名稱則是被認為自於公牛將其牛角刺向空中的攻擊方式：使用牛角往上頂，像是股市行情往上。

另一說是因為在過去，股票交易會把股價寫在告示牌(bullitin)，告示牌的英文就跟牛市(bull market)諧音很像；而若股票市場低迷，則告示牌上面就空空如也(bare)，與英文中的熊(bear)發音相同。

熊市著名案例

熊市最著名的案例就是1930年代的經濟大蕭條(Great Depression)、2000年3月網絡泡沫破裂的後果，它使標準普爾500指數的價值損失了大約一半、以及2008年雷曼兄弟次貸危機引發的金融海嘯，當時美國主要指數，道瓊工業指數、S&P500指數，都幾乎跌了快一半，全球股市也相當低迷。

再來的熊市就是大家近期熟知的，COVID-19大流行的發生所推動，它帶來了大規模的封鎖和對消費需求低迷的恐懼。在此期間，道瓊斯指數在幾周內從接近30,000的歷史高點急劇下降到低於19,000的低點。

熊市或牛市有辦法預判嗎？

對於熊市或牛市的判斷，坊間有許多資料跟書籍在教，如何使用指標來預測市場是多頭還是空頭。這些指標並非沒有用，但以定義上來說，大多數指標都代表著「事後驗證」，因此通常當你能確認時，熊市或牛市往往都已經發生了。

正因為無法有效判斷熊市或牛市發生轉折的時機，因此多數投資人在投資策略上，多半會採取「資產配置」，以犧牲少部分的報酬，來減少不確定性的風險波動。

本益比河流圖是一種將本益比圖像化呈現，把本益比、股價同時放在走勢圖內，再依據本益比大小來給予六種不同的評估區間，像是低估、價投、合理、觀望、高估、警示。

本益比河流圖是什麼？

本益比河流圖是同時比較歷史股價、本益比的圖像化法，以圖像的方式，讓投資人直接看出現在的股價，位於本益比的相對高點或相對低點。

本益比河流圖中包含了本益比的概念，若對本益比不了解，可以閱讀之前文章：本益比是什麼？多少才算便宜？來了解這個投資指標。

簡單來說，本益比是用來衡量一檔股票，是否具有投資價值的指標，我們也有為此撰文探討：本益比選股有用嗎？而在該篇我們有提到，當我們把該檔股票依據高低不同的本益比、與對應的股價連線，就是本益比河流圖。

本益比河流圖的優勢在於：

1. 可以比對公司歷史上的本益比最高最低點，來判斷該公司目前是處在高估或低估的狀態。
2. 可以根據河流理解公司的獲利趨勢，而不是只單看本益比高低。

本益比河流圖的計算方式

本益比河流圖會使用歷史的本益比高低區間：

• 河流上緣股價 = EPS x 預估最高本益比
• 河流下緣股價 = EPS x 預估最低本益比

預估最高本益比、預估最低本益比，通常都是使用歷史最高、最低的本益比，代表著歷史上該情緒最極端的情況。進一步在河流上緣、下緣切出不同的本益比，就能回推出不同的股價。

將利用歷史本益比推出的股價，在圖上繪製成線，多個不同本益比就會行程河流的形狀，因此稱之為河流本益比。

本益比河流圖實際演練

本益比河流圖一般會根據不同倍數的本益比，分成5~6個區塊。以 2022年7月份的EPS是20.25元 ，每條線的本益比算出的股價如下：

• 15倍本益比的股價 = 20.25 × 15 = 303.75元
• 17.8倍本益比的股價 = 20.25 × 17.8 = 360.45元
• 20.6倍本益比的股價 = 20.25 × 20.6 = 417.15元
• 23.4倍本益比的股價 = 20.25 × 23.4 = 473.85元
• 26.2倍本益比的股價 = 20.25 × 26.2 = 530.55元
• 29.0倍本益比的股價 = 20.25 × 29.0 = 587.25元

接著將每月的股價點連起來後，就會得到一個本益比河流圖。

本益比河流圖怎麼看

1. 本益比河流圖判斷當前的股價
   • 接近歷史最高本益比上緣，屬於高估。
   • 接近歷史最低本益比下緣，屬於低估。
     
2. 本益比河流圖可以評估公司獲利
   • 本益比河流圖往右持續上升：表示公司獲利成長。
   • 本益比河流圖往右持續持平：表示公司穩定或停滯。
   • 本益比河流圖往右持續下降：表示公司獲利衰退。

而因為股價會隨著市場起伏不定，因此普遍說法是：

• 當股價低於歷史本益比，代表潛在報酬率較高，通常視作「買進」訊號。
• 若股價接近股票的歷史本益比高點，代表潛在報酬率較低，通常視為「賣出」訊號。

本益比河流圖使用上要注意什麼？

本益比河流圖是基於不同階段的歷史本益比來繪製的，因此要有完整、連續獲利的營運數字當基礎，才能提供參考價值。

因此本益比河流圖不適用於獲利不穩定、變動太大、成長快速的股票，這些因素會使本益比河流圖呈現不規則的形狀而無法對股價做評價。

本益比河流圖「適用」於：

• 穩定成長、獲利穩定的股票。
• 在同產業裡屬於領頭型的股票。

本益比河流圖「不適用」於：

• 獲利不穩定的股票。
• 景氣循環股。
• 快速成長股。

本益比河流圖怎麼查詢？

本益比河流圖的版本非常多，每個河流區間的本益比倍數也可能會不一樣。網路上有不少免費與付費的本益比河流圖可以參考，其中比較多人查詢本益比河流圖的網站是：Goodinfo。