財富101：你的理財朋友

本益比(Price-to-Earn Ratio, 簡稱PE)，是價值投資中，一種很重要的評估方式，可以讓你快速判斷股價目前是「便宜」還是「偏貴」。這篇文章中會整理關於本益比的基本觀念，像是本益比計算公式、如何判斷本益比高低、與成長性的關係等等，一篇搞懂本益比的所有重要觀念。
（最後更新時間：2022/10/30）

本益比是什麼？

本益比可以想成「買進股票後，多久可以回本」，學會計算本益比，就能用這樣的方式快速理解股票目前是便宜還是昂貴。

假設台積電股價是491元，目前每年賺25元，這時候買進是便宜還是買貴呢？這時候如果學會「本益比」計算，就能快速幫你做判斷。

本益比計算公式：

本益比 = 現在股價(Price) / 每年每股盈餘(EPS)

以2021年台積電全年的每股盈餘總計為23.01，若預估未來每年台積電EPS可微幅上修至25元，則2022年7月19日的這一天，台積電的本益比為「股價491元/每年賺25元 = 19.64年」，也就是說需持有台積電19.64年才能回本。

因此由本益比的計算可以看出，EPS佔很大的關鍵。

在上述例子，我們使用了歷史EPS當做本益比計算，所以會計算出來的就會是「歷史本益比」，因此也就有「預估本益比」的另一種本益比計算指標。

兩種本益比：

歷史本益比（Trailing Price-to-Earnings）

歷史本益比是以當前股價除以，過去12個月的EPS總額。這12個月的計算方式有兩種：

• 過去4季的EPS合計
• 去年整年度的EPS

歷史本益比是普遍受大家喜歡的本益比指標，原因當然是因為比起預估本益比的不確定性，更來的客觀。

但歷史本益比同樣也有不足的地方，因為公司過去的獲利能力，並不能代表未來幾年也能擁有一樣表現。

另外，當公司發生重大事件如：新產品推出、新政策發布等等，使得股價在短時間大幅上漲或是下跌時，歷史本益比因為是使用過去12個月的EPS總額，所以很難立即反映出來。

預估本益比（Forward Price-to-Earnings）

預估本益比是用「預估未來收益」來計算，因為不是追蹤真實的數據，因此在使用預估本益比時，要特別注意。

一般來說，絕大多數投資人都很難取得未來的EPS預估，而公司財報製作時，也有可能因為各種考量，低估或高估未來盈利，使得預估本益比在公司內部或是外部分析師給出時，常常會有不同調的狀況發生。

本益比多少才叫做好的本益比？

一般來說，「好的」本益比並不一定是高比率或低比率。目前台灣股票市場整體本益比約落在 10 – 15 之間，高於這個平均的本益比可能被認為是較差的，而較低的本益比則是被認為是較好的，也就是較短的回本時間。

本益比的限制是什麼？

計算本益比時，因為我們都是預設公司每股盈餘是正數，才得以計算回本時間。反之：

1. 當公司的EPS為負數或為0的情況，將無法使用本益比做計算，因為不存在負數的本益比。當這種情況發生時我們只能稱該公司不適用本益比作為股價判斷標準。
   
2. 無法直接比較差異相差甚大的兩間公司的本益比：由於每間公司的獲利方式、每個行業的旺淡季時間不同、不同產業間的公司本益比經常有很大的差異，因此差異大的兩家公司本益比也無法直接做比較來判斷。

本益比使用時的注意事項：

1. 可評估股價是否便宜或具有指標意義的本益比計算應使用「預估未來的EPS」所得到的預估本益比，然而常常股票資訊網站或APP所提供的本益比實際上大多是用「過去歷史EPS」計算而來的歷史本益比，少了對該公司的評估，也少了一些參考價值。雖然沒有人能預測未來，但掌握更多個股資訊的股票分析師或法人機構有機會更精準地預估本益比，尋找可靠來源就成了散戶投資者在計算本益比時的一大課題。
   
2. 遇到本益比無法應用的場景時應尋找其他判斷股價高低的方法，更多判斷股價高低的方法將在往後的文章中介紹。
   
3. 對於獲利不穩定的股票不適合用本益比判斷股價，因為每股盈餘若浮動太大，將會造成取樣過去EPS容易取到極端值，很難忠實反映出實際的平均EPS，且本益比的用途是在判斷回本時間，獲利高低差別過大時判斷回本也將失去意義，沒有參考價值。

本益比能不能用來估價？

一般認為，如果投資者判斷一間公司的合理還本時間是20年而便宜價是15倍，且該股票的未來每年平均EPS約5元的話，那麼這支股票的合理買入價就是100元以下，75元以下就是十分便宜的價格。

如何對公司未來的獲利能力進行有效的評估，或是如何找到可靠的評估公司本益比的來源，這將會是能否有效利用本益比工具的關鍵。

對手風險是指參與交易的一方可能不履行其合同義務的可能性或概率。對手風險可能存在於信貸、投資和貿易交易中。

對手風險的重點整理

• 對手風險是指參與交易的一方對其合同義務違約的可能性或概率。對手風險可能存在於信用、投資和貿易交易中。
• 借款人的信用分數的數值反映了貸款人或債權人的對手風險水平。
• 投資者必須考慮發行債券、股票或保險單的公司，以評估是否存在違約或對手風險。

瞭解對手風險

在所有金融交易中都存在不同程度的對手風險。對手風險也被稱為違約風險。違約風險是指公司或個人無法按規定支付其債務義務的可能性。貸款人和投資者在幾乎所有形式的信貸擴展中都面臨著違約風險。對手風險是雙方在評估合同時都應考慮的一種風險。

對手風險和風險溢價

如果一方有較高的違約風險，通常會在交易中附加一個溢價以補償另一方。由於對手風險而增加的溢價被稱為風險溢價。

在零售和商業金融交易中，債權人經常使用信用報告來確定交易方的信用風險。借款人的信用分數被分析和監測，以衡量債權人的風險水平。信用分數是一個個人或公司信用度的數值，它是基於許多變量的。

一個人的信用分數從300分到850分不等，分數越高，一個人在財務上被認為是更值得債權人信任的。信用分數的數值列舉如下。

• 優秀：750及以上
• 良好：700至749
• 一般：650至699
• 差：550至649
• 差：550及以下

許多因素會影響信用評分，包括客戶的付款歷史、債務總額、信用歷史的長度和信用利用率，即借款人目前正在使用的可用信貸總額的百分比。借款人的信用分數的數值反映了貸款人或債權人的對手風險水平。一個信用分數為750分的借款人將有低的對手風險，而一個信用分數為450分的借款人將有高的對手風險。

如果借款人的信用分數低，債權人可能會因為債務違約的風險而收取更高的利率或溢價。例如，信用卡公司對信用分數低的人收取超過20%的利息，而同時對信用良好或高信用分數的客戶提供0%的利息。如果借款人拖欠付款60天以上或超過信用卡的信用額度，信用卡公司通常會增加風險溢價或 “懲罰利率”，這可能會使信用卡的年利率超過29%。

投資者必須考慮發行債券、股票或保險單的公司，以評估是否存在違約或對手風險。

投資對手風險

金融投資產品，如股票、期權、債券和衍生品，都有對手風險。債券由穆迪和標準普爾等機構進行評級，從AAA到垃圾債券狀態，以衡量對手風險的水平。具有較高對手風險的債券支付較高的收益率。當對手風險很小時，溢價或利率就很低，比如貨幣市場基金。

例如，一家提供垃圾債券的公司將有較高的收益率，以補償投資者對該公司可能違約的額外風險。相反，美國國債的交易方風險低，因此；評級高於公司債務和垃圾債券。然而，國債的收益率通常比公司債低，因為違約的風險較低。

對手風險的案例

當對手風險計算錯誤，一方違約時，即將發生的損失可能很嚴重。例如，如此多的擔保債務（CDO）的違約是2008年房地產崩潰的一個主要原因。

次貸風險

抵押貸款被證券化成CDO用於投資，並由基礎資產支持。在經濟崩潰之前，CDO的主要缺陷之一是它們包含次貸和低質量的抵押貸款，據此CDO被賦予與公司債務相同的高等級評級。

CDO的高信用評級使它們能夠獲得機構投資，因為基金被要求只投資於高評級債務。當借款人開始拖欠抵押貸款時，房地產泡沫破裂，使投資者、銀行和再保險公司承擔了大量損失。評級機構在這次崩潰中受到了很多指責，這最終導致了金融市場的崩潰，決定了2007-2009年的熊市。

AIG和保險風險

AIG或美國國際集團為房地產、企業和個人提供保險產品。在金融危機期間，該公司需要得到美國政府的救助。對於那些被AIG保險的人來說，他們突然面臨對手風險的增加。因此，投資者必須考慮發行債券、股票或保險單的公司，以評估是否存在對手風險。

財務報表是什麼？

財務報表分析是為決策目的分析公司的財務報表的過程。外部利益相關者用它來瞭解一個組織的整體健康狀況，評估財務業績和商業價值。內部成員將其作為管理財務的監測工具。

財務報表分析的重點整理

• 財務報表分析被內部和外部利益相關者用來評估企業的業績和價值。
• 財務會計要求所有公司創建資產負債表、利潤表和現金流量表，這構成了財務報表分析的基礎。
• 橫向、縱向和比率分析是分析員在分析財務報表時使用的三種技術。
• 一個公司的財務報表記錄了企業活動各個方面的重要財務數據。因此，它們可以在過去、現在和預測業績的基礎上進行評估。
• 一般來說，財務報表是以美國公認的會計原則（GAAP）為中心。這些原則要求公司創建和維護三個主要的財務報表：資產負債表、利潤表和現金流量表。上市公司對財務報表報告有更嚴格的標準。上市公司必須遵循GAAP，它要求採用權責發生制會計。
• 私營公司在編制財務報表方面有更大的靈活性，可以選擇使用權責發生制或現金會計。
• 有幾種技術通常作為財務報表分析的一部分被使用。其中最重要的三種技術是橫向分析、縱向分析和比率分析。橫向分析通過分析兩個或更多年份的項目價值，對數據進行橫向比較。縱向分析著眼於行項目對企業其他部分和企業比例的縱向影響。比率分析使用重要的比率指標來計算統計關係。

財務報表的類型

公司使用資產負債表、損益表和現金流量表來管理其業務的運作，並向其利益相關者提供透明度。所有這三種報表都是相互關聯的，並對一個公司的活動和業績形成不同的看法。

資產負債表

資產負債表是一個公司的財務價值的報告，以賬面價值計算。它分為三個部分，包括公司的資產、負債和股東權益。現金和應收賬款等短期資產可以說明一個公司的運營效率；負債包括公司的支出安排和正在償還的債務資本；股東權益包括股權資本投資和定期淨收入的留存收益的細節。資產負債表必須平衡資產和負債，以等於股東權益。這個數字被認為是公司的賬面價值，並作為一個重要的業績指標，隨著公司的財務活動而增加或減少。

收益表

利潤表將公司賺取的收入與業務中涉及的費用進行分解，以提供一個底線，即淨利潤或損失。利潤表分為三個部分，有助於分析三個不同點的商業效率。它從收入和與收入相關的直接成本開始，以確定毛利。然後，它轉到營業利潤，減去間接費用，如營銷成本、一般成本和折舊。最後，在扣除利息和稅收後，得出淨收入。

利潤表的基本分析通常涉及毛利率、營業利潤率和淨利潤率的計算，它們各自將利潤除以收入。利潤率有助於顯示公司成本在運營的不同點上是低還是高。

現金流量表

現金流量表提供了公司來自經營活動、投資活動和融資活動的現金流概況。淨收入被帶入現金流量表，在那裡被列為經營活動的頂線項目。和它的標題一樣，投資活動包括與全公司投資有關的現金流。融資活動部分包括來自債務和股權融資的現金流。底線顯示了一個公司有多少可用的現金。

自由現金流和其他估價報表

公司和分析師也使用自由現金流報表和其他估值報表來分析公司的價值。自由現金流報表通過對公司估計在一段時間內產生的自由現金流進行折現，得出淨現值。私營公司在可能上市的過程中可能會保留一份評估報表。

財務業績

財務報表由公司日常維護並在內部用於業務管理。一般來說，內部和外部的利益相關者都使用相同的公司財務方法來維持商業活動和評估整體財務表現。

在做全面的財務報表分析時，分析師通常使用多年的數據來促進橫向分析。每張財務報表也要進行縱向分析，以瞭解報表的不同類別對結果的影響。最後，比率分析可以用來隔離每張報表中的一些業績指標，並將各張報表的數據點統統匯集起來。

財務報表中常見的比率指標分類

資產負債表裡包含

1. 資產週轉率
2. 速動比率
3. 應收賬款週轉率
4. 銷售天數
5. 債務與資產
6. 債務與權益

利潤表裡包括

1. 毛利率
2. 營業利潤率
3. 淨利潤率
4. 稅率效率
5. 利息覆蓋率

現金流裡包含

1. 現金和利息
2. 稅收
3. 折舊和攤銷前的收益（EBITDA）

以上這些指標可以以每股為單位顯示

綜合性報告包含

1. 資產回報率（ROA）
2. 股本回報率（ROE）
3. 杜邦分析

財務報表分析的優勢是什麼？

財務報表分析通過公司的資產負債表、利潤表或現金流量表來評估公司的業績或價值。通過使用一些技術，如橫向、縱向或比率分析，投資者可以對一個公司的財務狀況有一個更細緻的瞭解。

財務報表分析技術有哪些？

大多數情況下，分析師將使用三種主要技術來分析一家公司的財務報表。

1. 首先，橫向分析涉及比較歷史數據。通常，橫向分析的目的是為了檢測不同時期的增長趨勢。
2. 縱向分析是比較財務報表上的項目之間的關係。例如，一個支出項目可以表示為公司銷售額的百分比。
3. 比率分析是基本股票分析的一個核心部分，它比較了項目數據。市盈率（P/E），每股收益，或股息率都是比率分析的例子。

財務報表分析的流程？

分析師可能首先查看公司利潤表上的一些比率，以確定其創造利潤和股東價值的效率如何。例如，毛利率將顯示收入和銷售成本之間的差異。如果該公司的毛利率高於其競爭對手，這可能表明該公司的積極跡象。同時，分析師可能會觀察到，毛利率在九個財政期中一直在增加，對公司的經營趨勢進行橫向分析。

當共同基金投資者聽到 “經濟衰退 “這個詞以及新聞報導顯示股票價格下跌時，群居的本能就會超速運轉。對進一步下跌和不斷增加的損失的擔憂將投資者從股票基金中趕出來，並將他們推向債券基金，以逃避安全。

對於那些規避風險的投資者來說，這種逃離可能是一種有效的策略。逃離股票，轉而尋求固定收入投資領域的安全感。

8種經濟衰退中仍可投資的基金類型重點整理

• 當經濟放緩甚至衰退時，普遍的看法是，投資者應該遠離股票基金，轉向固定收益。
• 固定收入可能是明智之舉，但不要試圖通過在你認為增長放緩時退出股票基金，然後開始投資於債券基金來為市場計時。
• 相反，要有混合債券和股票基金的多元化投資組合，這樣你就能經受住經濟所面臨的任何挑戰，而不會看到你的持股受到巨大打擊。

適合任何市場的策略

雖然債券基金和類似的保守投資在艱難時期顯示出其作為安全避風港的價值，但對於尋求長期增長的投資者來說，像旅鼠一樣投資並不是正確的策略。投資者還必須明白一項投資看起來越安全，他們可以從持有的股票中期待的收入就越少。

市場時機的選擇很少見效。試圖通過在股票基金虧損前賣出，用收益購買債券基金或其他保守的投資來把握市場時機，然後在股市上漲時反其道而行之，獲取利潤，這是一種冒險的遊戲。做出正確舉動的幾率對你來說是巨大的。即使你取得了一次成功，在一生的投資中不斷重復這種勝利的幾率也不會對你有利。

更好的策略是建立多元化的共同基金組合。適當的投資組合包括股票和債券基金的組合，提供了參與股市增長的機會，並在股市下跌時緩衝你的投資組合。這樣的投資組合可以通過購買符合你所期望的資產配置比例的單個基金來構建。另外，你也可以通過購買名稱中帶有 “增長和收入 “或 “平衡 “的共同基金來完成整個工作。

聯邦債券基金

有幾種類型的債券基金特別受到規避風險的投資者的歡迎。由美國國債組成的基金處於領先地位，因為它們被認為是最安全的基金之一。投資者不面臨信用風險，因為政府徵稅和印鈔的能力消除了違約風險，並提供本金保護。

投資於由政府國民抵押貸款協會（Ginnie Mae）證券化的抵押貸款的債券基金也得到了美國政府的充分信任和信用的支持。大多數抵押貸款（通常是首次購房者和低收入借款人的抵押貸款）被證券化為Ginnie Mae抵押貸款支持證券（MBS），是那些由聯邦住房管理局（FHA）、退伍軍人事務局或其他聯邦住房機構擔保的。

可以考慮的選擇包括聯邦債券基金、市政債券基金、應稅公司基金、貨幣市場基金、股息基金、公用事業共同基金、大盤股基金和對衝基金。

市政債券基金

市政債券基金是由州和地方政府發行，利用地方徵稅權，為投資者提供高度的安全和保障。與投資於聯邦政府支持的證券的基金相比，風險更大，但仍被認為是相對安全的。

應稅公司基金

由企業發行的應稅債券基金也是個考慮因素。它們的收益率比政府支持的債券高，但風險也大得多。選擇投資於高質量債券問題的基金將有助於降低你的風險。雖然企業債券基金比只持有政府發行的債券的基金風險更大，但它們仍然比股票基金的風險小。

貨幣市場基金

談到避免經濟衰退，債券當然很受歡迎，但它們並不是城裡唯一的遊戲。超級保守的投資者和不成熟的投資者經常把他們的現金藏在貨幣市場基金中。雖然這些基金提供了高度的安全性，但它們應該只用於短期投資。

在經濟放緩時，沒有必要避開股票基金。相反，可以考慮那些分紅的基金和股票，或者投資於比較穩定的消費類股票；就資產類別而言，專注於大盤股的基金往往比專注於小盤股的基金風險要小，一般來說。

紅利基金

與流行的看法相反，在艱難時期尋求庇護並不一定意味著完全放棄股市。雖然投資者刻板地認為股市是增長的工具，但當涉及到在股市中賺錢時，股價升值並不是城裡的唯一遊戲。例如，與嚴格關注增長的基金相比，專注於分紅的共同基金可以提供強勁的回報，而且波動性較小。

公用事業類共同基金

以公用事業為基礎的共同基金和投資於消費品的基金是不太積極的股票基金策略，它們往往側重於投資於支付可預測股息的公司。

大盤股基金

傳統上，投資於大盤股的基金往往比投資於小盤股的基金更不容易受到影響，因為大公司通常更有能力經受住艱難時期。將資產從投資於較小、較激進的公司的基金轉移到投資於藍籌股的基金，提供了一種在不完全逃離股市的情況下緩衝你的投資組合的方式，以應對市場下跌。

對衝基金和其他基金

對於較富裕的人來說，將你的投資組合的一部分投資於對衝基金是一個想法。對衝基金的目的是為了賺錢，不管市場條件如何。投資臭味相投的基金是另一個想法，因為這些基金是專門用來在市場下跌時賺錢的。

在這兩種情況下，這些基金應該只佔你總持有量的一小部分。就對衝基金而言，對衝是試圖減少風險的做法，但今天大多數對衝基金的實際目標是使投資回報最大化。這個名字主要是歷史原因，因為第一批對衝基金試圖通過做空市場來對衝熊市的下行風險（共同基金一般不能進入空頭頭寸作為其主要目標之一）。對衝基金通常使用幾十種不同的策略，所以說對衝基金只是對衝風險並不準確。事實上，由於對衝基金經理進行投機性投資，這些基金可能比整個市場的風險更大。在惡劣天氣基金的情況下，你的投資組合在順境時可能不會有好的表現。

8種經濟衰退期中可投資的基金的總結分析

無論把錢放在哪裡，如果看長期的時間框架，把下跌的市場看成是買入的機會。與其在價格低的時候賣出，不如把它看成是以折扣價建立你的投資組合的機會。當退休成為一種近期的可能性時，在保守的方向上做永久性的行動。這樣做是因為你有足夠的錢來滿足你的需求，並希望從你的投資組合中永遠消除一些風險，而不是因為你打算在你認為市場將再次上升時跳回來。

熊市是指資產價格從近期高點整體下跌超過20%的情況。

在本文中，財富101將引導讀者瞭解八個重要的投資策略和心態，以幫助投資者在市場對收益進行打擊時保持冷靜和裝死（開玩笑的，遇到熊的時候不能裝死，還是需要趕緊逃命）。

熊市投資策略重點整理

• 沒有人願意被捲入熊市，但如果發現自己處於股價下跌之中，有一些策略是可以使用的。
• 可以採取實用的防禦性姿態，在價格下跌時有計劃地積累更多的股票，以撿起正在出售的股票。
• 也可以採取攻勢，在市場上持有空頭籌碼，在價格下跌時獲利。
• 保持恐懼感
• 在華爾街有一句老話。”道瓊斯指數爬上了一堵憂慮的牆”。換句話說，隨著時間的推移，儘管有經濟困境、恐怖主義和無數的其他災難，道瓊斯指數仍在持續上升。投資者應嘗試始終將他們的情緒與投資決策過程分開。某天看起來像一場巨大的全球災難，在幾年後的記憶中，可能只是雷達上的一個小插曲。請記住，恐懼是一種情緒，會影響對情況的理性判斷。保持冷靜，繼續前進!

熊市中用美元成本平均法進行積累

在經濟放緩期間，最重要的事情是要記住，股市出現負數是正常的，這是商業週期的一部分。對於一個長期投資者（代表時間跨度為10年以上），一個選擇是利用美元成本平均法（DCA）。通過購買股票而不考慮價格，那麼最終會在市場下跌時以低價購買股票。從長遠來看，成本將 “平均下來”，為股票留下一個更好的整體進入價格。

熊市中要裝死勿反擊

有句先人的智慧是說：在熊市中最好的事情就是裝死，對熊做出反擊是非常危險的行為。通過保持冷靜，不做任何突然的舉動，可以避免自己成為熊的午餐。在金融方面裝死的意思是將自己的投資組合的大部分放在貨幣市場證券上，如存款證（CDs），美國國庫券，以及其他高流動性和短期限的工具。

在熊市裡仍然要保有多樣化的投資標的

將一定比例的投資組合分散在股票、債券、現金和另類資產中是多樣化的核心。如何分割投資組合，取決於投資人的風險承受能力、時間範圍、目標等。每個投資者的情況都是不同的。適當的資產配置策略將能避免將所有雞蛋放在一個籃子裡而產生的潛在負面影響。

熊市中只投資能承受得起風險的標的

將短期資金（即用於抵押貸款或雜貨的錢）投資於股票是不明智的行為。作為一般規則，投資者不應參與股票，除非他們有至少五年的投資期限，最好是更長的期限，而且他們不應投資他們無法承受損失的資金。請記住，熊市，或即便是輕微的修正，都可能是極具破壞性的。

以價值投資眼光尋找熊市中的優秀標的

熊市可以為投資者提供巨大的機會。訣竅是要知道自己在尋找什麼標的。被打擊的，價格低的，這些都是對熊市中股票的描述。沃倫-巴菲特等價值投資者經常將熊市視為買入機會，因為好公司的估值與差公司的估值一起被擊落，並處於非常有吸引力的估值水準。巴菲特經常在市場不太景氣的時候增持他最喜歡的一些股票，因為他知道市場的本性是對好公司的懲罰甚至可能超過應得的。

熊市中優先購買防禦性產業的股票

防禦性或非週期性股票是指在惡劣時期通常比整體市場表現更好的證券。這些類型的股票提供穩定的股息和穩定的收益，無論整體市場的狀況如何。生產家庭非耐用品的公司–如牙膏、洗發水和剃須膏–是防禦性產業的例子，因為人們在困難時期仍會使用這些物品。

熊市寧願做空不做多

有一些方法可以從價格下跌中獲利。賣空是一種方法，借入一家公司或ETF的股票並賣出–希望能以更低的價格買回。賣空需要保證金帳戶，如果市場上漲，空頭籌碼被收回，價格被壓得更高，可能會造成有害的損失。認沽期權是另一種選擇，在價格下跌時獲得價值，並保證以某種最低價格賣出證券，如果用來對沖，就能有效地建立損失底線。這需要帳戶有交易期權的能力來購買看跌期權。

逆向交易所交易基金（ETF）也給投資者提供了從主要指數或基準（如納斯達克100指數）的下跌中獲利的機會。當主要指數下跌時，這些基金就會上漲，讓投資者在市場其他部分受到影響時獲利。與賣空或認沽不同，這些可以很容易地從帳戶中購買。

熊市中為什麼還是要繼續投資？

從長遠來看，股票市場往往會上升，經濟也會增長。雖然熊市可能會打斷這種原本看漲的趨勢，但這些跌勢總是會結束並最終逆轉，達到新的高點。通過在熊市中投資，就可以在股票價格較低時買入股票，累積更多籌碼。

對於熊市的常見問題

熊市出現的頻率如何？

從歷史上看，美國的熊市平均每4.5至5年發生一次。

為什麼被稱為熊市？

關於牛市和熊市這兩個詞的由來，有幾種相互競爭的理論。一種是來自這樣一個事實，即公牛傾向於用牛角向上攻擊；而熊則經常用爪子向下攻擊。另一種理論認為，”熊 “這個詞起源於早期的毛皮貿易，就其價格和耐久性而言，熊皮被認為是特別有風險的商品。

迄今為止最慘烈的熊市是什麼？

到目前為止，最陡峭和最長的熊市是1929-1932年與大蕭條同時發生的暴跌。

選擇一個金融機構來照顧我們的錢是我們可以做出的最重要的財務決定之一。不同的銀行提供的服務水準大不相同，收取的費用水準也不同，支付的利息數額也明顯不同。

在實踐中，這意味著選擇最適合我們的銀行很少是一個一次性的過程。隨著財務和投資目標的發展，最適合自己的銀行可能會在一生中改變多次。但反正我們可以持有的銀行帳戶數量是沒有限制的，法律也沒有限制我們換銀行的頻率。

要讓持有的銀行帳戶多樣化，就像投資一樣，可以使我們從資金中獲得最大的收益。在本文中，財富101將探討選擇銀行和儲蓄帳戶的三個最重要的因素：銀行的類型、利率和費用，以及所提供的額外功能。

挑選銀行的重點整理

有三種主要類型的金融機構可以合理地稱為銀行：傳統的實體銀行、網銀和信用社。

拋開所有的營銷炒作，可以發現大多數銀行帳戶可以通過收取的費用和支付的利率來區分。安心可以說是任何銀行所提供的最重要的服務，而且應該是選擇的一個重要部分。

銀行的類型

選擇銀行的第一個和最基本的因素是適合自己的機構類型。至少有三種不同類型的金融機構可以合理地被稱為銀行，每一種都有獨特的優勢和劣勢。

傳統銀行

當提到銀行時，大多數人想到的是傳統銀行。這些銀行主要通過實體辦公室網絡向客戶提供服務，並向自己的客戶和其他銀行的客戶提供自動提款機。許多銀行還開始提供網銀服務，用於支付帳單和存款。

雖然這些銀行存在的時間最長，但今天，選擇傳統銀行而不是其線上競爭對手或信用社的理由越來越少。正如我們將看到的，這些機構都提供比傳統銀行更低的費用。

純網銀

台灣網銀在幾年前才正式開放，隨著時間的推移，網銀被接受的程度已經越來越高，成為今天傳統銀行的直接競爭對手。由於網銀沒有實體分行，所以管理成本遠遠低於傳統銀行，這意味著費用通常也低得多。

儘管如此，許多人發現純粹的網銀所提供的客戶服務令人沮喪。該產業意識到了這一點。現在最好的網銀提供廣泛的客戶支持選項，但仍然無法走進分行與銀行員工當面交談。

近年來，網銀和傳統銀行之間的分界線已經變得越來越模糊，因為傳統銀行提供的線上服務和工具變得更加先進。所以我們在享受傳統銀行的優勢的同時，也可以同時獲得網路銀行的便利。

信用社

作為傳統銀行和網銀的替代品，信用社經常被忽視，但信用社還是有一定的優勢。

首先，信用社是非營利性的金融合作社。這意味著他們是會員所有，所以利潤通過較低的費用和較高的存款帳戶利率返還給他們的會員。相比之下，公有的傳統銀行必須達到收入目標，並且要對股東負責。

其次，大多數信用社與當地社區保持真正的關係。如果想要一家對社區有所回報的銀行，信用社可能是首選（譬如屏東在地人可能會選擇在屏東農會開戶）。

然而，信用社對會員獲得服務可能有相當嚴格的規定，而且並非所有的信用社都提供網銀等功能，所以常常信用社是一個不夠理想的選擇。

維持帳戶費用和活儲利率

選擇銀行的另一個重要因素是銀行提供的利率。大多數人都有兩個基本帳戶：一個支票帳戶和一個儲蓄帳戶，雖然在台灣很少人會使用支票帳戶。而每種類型的帳戶所需的功能會有所不同，而且在不同的機構擁有這些帳戶往往是有意義的，譬如在A銀行的帳戶是專用做薪轉，而在B銀行是用作股票交割，等等。

銀行提供的額外服務

到目前為止，我們所考慮的兩個因素，所選擇的機構類型以及手續費用和損失的利息。這兩者是選擇銀行的最基本方面。然而，大多數銀行也會提供一系列其他服務、折扣或功能，這些對我們來說可能是至關重要的因素。

但因為每個人的需求都不一樣，財富101建議讀者可以檢視自己目前是如何使用帳戶，計算持有費用和利息後，尋找一家更適合自己的銀行。一切其他的重要的因素可能包括：

銀行的網路銀行服務和app銀行業務

現在大多數銀行都提供這些選項。如果經常使用帳戶，特別是設置新的付款方式或管理常年訂單，功能齊全的線上服務可以節省很多時間。

附近有足夠多的分行和自動提款機

即使是主要在網路上和銀行打交道的帳戶持有者，有分行的選項有時可能還是更方便的選擇。對許多人來說，擁有一個就近的銀行分行是必須的。

銀行對帳戶提供的安全性

雖然大多數銀行都有損失保險，但在為線上服務提供的安全水準方面仍有差異。快速瀏覽一下新聞，看看哪些銀行曾經出現安全漏洞，可能有助於排除這方面的銀行。

銀行對帳戶的保管是否可信任

選擇的銀行應該是可靠的、可信任的。許多人仍然根據自己父母的銀行來決定他們的銀行，或者僅僅是因為他們信任一家大型國家銀行的名字和聲譽。其實這樣的選擇標準也沒有錯，因為「讓人安心」就是所有銀行需要提供的最重要的服務。

如何挑選銀行的總結

總結來說，一家好的銀行應具備以下這些條件：

• 讓銀行用戶能方便地使用錢
• 不收取過高的費用
• 為儲蓄提供一個良好的利率
• 有很好的線上和app銀行服務
• 提供優秀的客戶服務

超級富豪，被稱為超高淨值人士（UHNWIs），是由淨資產至少3000萬美元的人群組成的。

這些人的淨資產包括私人和上市公司的股份，房地產，以及個人投資，如藝術品、飛機和汽車。

當淨資產較低的人看著這些超高淨值人士時，他們中的許多人認為，成為超級富豪的關鍵在於一些秘密的投資策略。然而，情況通常不是這樣的。相反，超高淨值人士瞭解讓他們的錢為他們工作的基本原理，並知道如何承擔經過計算的風險。

六個投資錯誤的重點整理

• 超高淨值人士通常瞭解儲蓄的重要性，投資的基本原理，以及如何承擔經過計算的風險。
• 將投資組合只集中在美國和歐盟是一個例子，這種方法忽視了其他地方的潛在機會，如新興市場。
• 超高淨值人士並不試圖跟上他們的鄰居或與其他人比較，而是專注於實現他們的目標和目的。
• 在試圖長期實現股票和債券的正確組合時，定期重新平衡投資組合是至關重要的。
• 聯合國非盈利機構經常在私人市場上發現被只關注公共市場的投資者所忽視的機會。

財富管理不應存在的六種投資錯誤

只在美國和歐盟進行投資

雖然美國等發達國家和歐盟內的國家被認為提供了最多的投資安全，但超高淨值人士將目光投向了境外的前沿和新興市場。超級富豪們投資的一些頂級國家包括印度尼西亞、智利和新加坡。當然，個人投資者應該對新興市場進行研究，並決定是否適合他們的投資組合和整體投資戰略。

只投資於無形資產

當人們想到投資和投資策略時，通常會想到股票，和債券。不管這是由於較高的流動性或較小的進入價格，這並不意味著這些類型的投資總是最好的。

相反，超高淨值人士瞭解實物資產的價值，並相應地分配他們的資金。超級富豪們投資的資產包括私人和商業房地產、土地、黃金，甚至藝術品。房地產仍然是他們投資組合中的一個受歡迎的資產類別，以平衡股票的波動性。雖然投資這些實物資產很重要，但由於缺乏流動性和較高的投資價位，往往會嚇跑散戶投資者。

然而，根據超級富豪們的說法，擁有非流動性資產，特別是那些與市場不相關的資產，對任何投資組合都是有益的。這些資產不那麼容易受到市場波動的影響，而且從長期來看會得到回報。

將100%的投資分配給公共市場

超高淨值人士明白，真正的財富是在私人市場上產生的，而不是在公共或普通市場上。超級富豪可能從私人企業中獲得大量的初始財富，通常是通過企業所有權或作為私募股權的天使投資者。此外，頂級的捐贈基金，如耶魯大學和斯坦福大學經營的捐贈基金，利用私募股權投資來獲得高額回報，並增加基金的多樣化。

緊跟時代步伐

許多小投資者總是在關注他們的同行在做什麼，他們試圖匹配或擊敗他們的投資策略。然而，不陷入這種類型的競爭是建立個人財富的關鍵。

超級富豪們知道這一點，他們在做出投資決定之前，會確立個人投資目標和長期投資策略。超高淨值人士設想他們在10年、20年和更長時間內想要達到的目標。他們堅持的投資策略將使他們達到這個目標。他們沒有試圖追逐競爭，也沒有被不可避免的經濟衰退所嚇倒，而是堅持自己的方向。

此外，超級富豪們非常善於不把自己的財富與其他個人進行比較。這是許多非富人陷入的一個陷阱。超高淨值人士避免購買名車的慾望，因為他們的鄰居都在購買。相反，他們將他們所擁有的錢進行投資，使他們的投資收益復合化。然後，當他們達到理想的財富水準時就可以兌現並購買他們想要的玩具。

沒有在需要時重新調整個人投資組合

金融是一門大學問，每個人都應該瞭解重新平衡他們的投資組合的做法。通過持續的再平衡，投資者可以確保他們的投資組合保持足夠的多樣化和比例分配。然而，即使一些投資者有具體的分配目標，他們往往沒有跟上再平衡的步伐，讓他們的投資組合在某一方面傾斜得太厲害。

一個平衡的投資組合通常包括基於一個人的年齡和風險承受能力的現金、股票和債券的正確組合。

對於超級富豪來說，重新平衡是必要的。他們可以每月、每周、甚至每天進行這種再平衡，但所有超高淨值人士都會定期對其投資組合進行再平衡。對於那些沒有時間進行再平衡或沒有錢雇人進行再平衡的人來說，可以根據資產價格與投資公司設定再平衡參數。

在財務計劃中忽略了儲蓄策略

投資是成為超級富豪的關鍵，但許多人忘記了儲蓄策略的重要性。另一方面，超高淨值人士明白，財務計劃是一個雙重戰略。他們明智地投資，明智地儲蓄。

財富管理重點結論

超級富豪可以專注於增加他們的現金流入以及減少他們的現金流出，從而增加整體財富。雖然把超級富豪視為儲蓄者可能並不常見，但超高淨值人士知道，低於他們的生活水準將使他們在更短的時間內達到他們所期望的財富水準。

特別股是什麼？

特別股，通常被稱為特別股，是指公司的股票，其股利在普通股股利發放前支付給股東。如果公司進入破產，特別股股東有權在普通股股東之前從公司資產中獲得支付。

大多數特別股都有固定的股息，而普通股票一般沒有。特別股股東通常也不擁有任何投票權，但普通股股東通常擁有。

特別股介紹的重點整理

• 特別股（特別股）是指在普通股股利支付之前向股東支付股息的公司股票。
• 有四種類型的特別股 – 累積（保證）、非累積、參與和可轉換。
• 特別股是規避風險的投資者的理想選擇，它們是可贖回的（發行人可以在任何時候贖回）。

特別股的四種類型

特別股分為四類：累積性特別股、非累積性特別股、參與性特別股和可轉換特別股。

累積特別股

累積特別股包括一項規定，要求公司在普通股股東能夠獲得股息支付之前，向股東支付所有股息，包括過去遺漏的股息。這些股息支付是有保證的，但並不總是在到期時支付。未支付的紅利被冠以 “拖欠的紅利 “的稱號，在支付時必須合法地歸於股票的當前所有者。有時，這種類型的特別股的持有人會得到額外的補償（利息）。

季度股息 = [（股息率）x（面值）] ÷ 4

每股累積紅利=季度紅利x錯過的支付次數

非累積特別股

非累積特別股不發放任何遺漏的或未支付的股息。如果公司在任何一年選擇不支付股息，非累積特別股的股東沒有權利或權力在未來任何時候要求獲得這些被放棄的股息。

參與性特別股

參與性特別股為其股東提供了獲得股息的權利，其數額相當於一般規定的特別股股息率，再加上基於預先確定的條件的額外股息。這種額外的股息通常被設計為只有在普通股股東收到的股息金額大於預先確定的每股金額時才會支付。如果公司被清算，參與的特別股股東也可能有權得到股票購買價格的回報，以及按比例分享普通股股東收到的剩餘收益。

可轉換特別股

可轉換特別股包括一個選項，允許股東將他們的特別股轉換成一定數量的普通股，一般是在預先確定的日期之後的任何時間。在正常情況下，可轉換特別股是在股東的要求下以這種方式進行交換。然而，一家公司可能對這種股票有一個條款，允許股東或發行人強制發行。可轉換普通股的價值如何，最終是基於普通股的表現如何。

特別股懶人包的重點結論

特別股是什麼？
特別股是一種具有類似於普通股和固定收益證券特徵的證券類型。當涉及到公司支付的任何股息時，特別股的持有人通常被賦予優先權。作為交換，特別股通常不享有與普通股相同水平的投票權或上漲參與權。

特別股的主要類型有哪些？
有四種主要類型的特別股：累積特別股、非累積特別股、參與特別股和可轉換股。累積性特別股的持有人有權對以前時期未支付的任何股息進行追溯性接收，而非累積性特別股則不帶有這一條款。由於這個原因，累積性特別股通常會比非累積性特別股更貴。同樣，如果達到某些業績目標，如公司利潤超過特定水平，參與性特別股提供了額外股息的好處。可轉換特別股，就像可轉換債券一樣，允許持有人以特定的行使價格將其特別股轉換成普通股。

如果你擁有一家破產的公司的特別股會怎樣？
如果一家公司破產了，那麼該公司的不同證券持有人將對公司的資產提出索賠。這些證券持有人獲得其資產份額的順序，將取決於其證券協議中賦予他們的具體權利。例如，特別股通常比普通股有優先權，因此將在普通股股東之前得到支付。然而，特別股的優先權通常低於公司債券、債券或其他固定收入證券。

如果你的共同基金的收益率低於你的預期，你可能會想把你的基金單位兌現，把錢投資到其他地方。其他基金的回報率可能看起來很誘人，但要小心；贖回你的共同基金份額既有利又有弊。讓我們來看看在哪些情況下清算你的基金單位是最理想的，在哪些情況下清算可能會產生負面的影響。

基金賣出時機重點整理

• 當涉及到贖回共同基金份額時，投資者應注意這樣做的利與弊。
• 當投資者考慮兌現共同基金單位的前景時，需要充分考慮基金手續費後收。
• 有些時候比其他時候更適合從共同基金中套現。排名第一的是以下情況。
• 當基金經理發生變化時
• 當基金的投資策略發生變化時
• 當一個基金持續表現不佳時
• 當基金規模過大，無法滿足投資者的目標時

基金不是股票

我們需要瞭解的第一件事是，共同基金並不是股票。因此，股市下跌時並不一定代表著是時候出售基金了。股票是單一的實體，其回報率與市場所能承受的相關。股票是由 “低買高賣 “的原理驅動的，這就解釋了為什麼在股市下跌時，許多投資者會驚慌失措，迅速拋出他們所有的股票型資產。

共同基金不是單一的實體；而是金融工具的組合，如股票和債券，由投資組合或基金經理根據基金的戰略來選擇。這種資產組合的一個優點是多樣化。

共同基金有很多類型，多樣化程度也不同。例如，行業基金的多樣化程度最低，而平衡基金的多樣化程度最高。然而，在所有的共同基金中，一隻或幾只股票的下跌可以被投資組合中其他保持穩定或增值的資產所抵消。

因為共同基金是多樣化的投資組合，而不是單一的實體，僅僅依靠市場時機來出售自己的基金可能是一個無用的策略，因為基金的投資組合可能代表不同種類的市場。另外，由於共同基金是面向長期回報的，因此，第一年的回報率低於預期，不一定是賣出的信號。

僅僅依靠市場時機來出售基金可能是一種無用的策略，因為共同基金的投資組合可能代表不同種類的市場。

賣出基金的時機

當投資人想兌現共同基金單位時，有幾個因素需要考慮，這些因素將可能會影響投報。

基金手續費後收

一個持有手續費後收的基金投資者，在贖回基金單位時得到的總額會受到影響。另一方面，基金手續費前收是在第一次把錢投資到基金時收取的費用。因此，如果你有2%的基金手續費前收費用，初始投資將減少2%。

如果是手續費後收，費用將從你的總贖回價值中扣除。對於許多基金來說，當你提前而不是推遲清算你的單位時，基金手續費後收往往更高，所以需要再計算後收手續費後，清算基金單位是否是最佳選擇。

基金的六種變動時機

請記住，即使基金是以產生長期回報率為目標的，也不代表投資人必須無條件地持有該基金。基金的目的是隨著時間的推移增加投資，而不是為了顯示你對某一特定部門或資產組或特定基金經理的忠誠。套用肯尼-羅傑斯(Kenny Rogers)的話說，成功的共同基金投資的關鍵是 “知道什麼時候持有，知道什麼時候放棄”。

以下六種情況發生時需要留意，雖然不需立即脫手基金，但仍需要提高警覺：

基金經理換人

把錢投入基金代表對基金經理的專長和知識給予了一定程度的信任，基金投資人希望這將帶來高投資回報。但如果該基金的季報或年報顯示該基金負責人換了一個新的經理，要小心。如果該基金是不那麼主動的基金，例如追蹤某個指數或基準，可能就不太需要太緊張，因為這些基金的管理不會太依賴基金經理人。

對於其他基金，招股說明書應說明更換經理的原因。如果招股說明書中寫明基金的目標將保持不變，那麼就應觀察該基金下一年的收益情況，也可以研究新經理人以前的經驗和歷史業績。

基金買賣策略的改變

如果有在投資基金之前對其進行研究，那麼很可能投資了一個能準確反映財務目標的基金。但如果基金經理突然開始投資於不能反映共同基金最初目標的金融工具，基金投資人可能要重新評估所持有的基金。

例如當小型股基金開始投資於一些中型股或大型股，基金的風險和方向可能會發生變化。請注意，基金通常需要通知股東對原始招股說明書的任何修改。

此外，一些基金可能會改變其名稱以吸引更多的客戶，當共同基金改變其名稱時，有時其策略也會改變。請記住，你應該對基金的方向感到滿意，所以如果變化讓你感到困擾，請擺脫這個基金。

基金持續性的表現不佳

這可能很棘手，因為不同的投資者對 “表現不佳 “的定義不同。如果共同基金的收益在不到一年的時間裡一直很差，那麼這時賣出可能不是正確決定，因為很有可能基金此時只是鄭在經歷短期波動。

然而，如果投資人注意到在過去兩年或更長時間內業績明顯不佳，這時可能就是時候停損。也可將該基金的業績與一個合適的基準或類似基金進行比較。若比較後是很糟糕的業績，這時就是一個賣出基金的信號。

基金變得過於龐大

在許多情況下，基金的快速增長會阻礙業績。基金規模越大，投資組合就越難有效移動資產。請注意，對於重點基金或小盤基金來說，基金規模通常會成為更多的問題，這些基金要麼處理較少的股票，要麼投資於交易量和流動性較低的股票。

當基金投資組合發生變化時

除了共同基金本身的變化，你的個人投資組合的其他變化可能需要你贖回你的共同基金單位，並將你的錢轉移到更合適的投資組合。以下是可能促使你清算共同基金單位的兩個原因。

投資組合的重新平衡

如果一位投資人有一種固定的資產分配紀律，那麼在市場變動後，可能會需要在年底重新平衡持股以維持資產分配紀律，以使投資組合恢復到原來的狀態。在這種情況下，可能需要在投資組合中出售或購買更多的基金以使投資組合恢復到原來的平衡狀態。

如果投資目標發生變化，也可能要考慮重新平衡。例如決定將增長策略改為提供穩定收入的策略，那麼可能就不適合繼續持有增長型基金。

基金賣出時機分析總結

賣出基金不可以是一時衝動的行為。重要的是要對這個決定要進行多方面的思考。如果最初投資基金是因為有信心，那麼在決定不投資時也要確保自己清楚地知道放手這檔基金的原因。如果在仔細考慮了基金業績的所有利弊後仍然認為應該賣掉，那就是該賣掉的時候了。