標籤: 理財觀念

一般的投資人選擇投資標的的第一步就是基本面分析，基本面分析能讓我們理性且有依據的評斷該公司在營運及獲利的能力是否穩定，同時也能判斷股價維持能力。為了判讀合理股價，基本面分析中我們會納入多項指標進行股價估值，讓自己對買入的股票有個預估的價格概念。這些常用指標包括：本益比（PE）、 股價淨值比 （PB）和股價營收比（PS）等。而本篇文章將會與各位分享什麼是股價淨值比（PB）。

股價淨值比（PB）如何計算？

股價淨值比（英文：Price-Book Ratio，簡稱PB、或 PBR），是股價相對於每股淨值的比例，

股價淨值比 (PB) =

每股股價 (Price) / 每股淨值 (Book Value)

PB表示這間公司的最新股價是淨值的幾倍，它的使用方式與本益比類似，都是用來判斷股價合理性與買點的指標。

其中每股淨值是以公司總資產減去總負債，再減去特別股價值後，除以市面流通的總股數得來。

股價淨值比（PB）的含意是什麼？

股價淨值比計算後會得出一個倍數，通常會以股價淨值比是否大於或小於 1 ，作為一個判斷標準。若股價淨值比接近或等於1，表示目前公司的股價與其淨值相仿，理論上代表著投資人購買這一檔股票時，是以接近成本價在購買，沒賺也沒賠很划算。以下我們會針對股價淨值比大於1及小於 1的情形分別說明其代表的意義。

股價淨值比 < 1

當股價淨值比小於 1 時，代表投資人可以用少於公司價值的金錢將股票買入，也就是股價低於成本價的情形，此時進場的潛在報酬率較高，可以考慮將股票買進。但通常這種機會不多，因為如果這間公司營運情形良好穩定時，一般來說很快就會被市場發現，進而賣進將股價拉回。

股價淨值比 < 1

當股價淨值比大於 1 時，投資人將以高於公司價值的金錢買入股票，也就代表買貴了，所以此時進場的潛在報酬率較低，也有可能遇到市場拋售進而股價下跌的情形。

這邊財富101也要提醒各位，股價淨值比只是眾多指標中的其中一個，且淨值比適合做為參考值，並不是一定要越高或越低才好，而是需要依據公司本身的產業性質及市場環境發展做總體評估。

股價淨值比 （PB）選股要點

通常來說，本益比是最常被用來進行股票估值的方式，也就是透過一間公司未來的獲利來去評估現在的股價是否划算的一種指標，過去我們針對本益比和本益成長比的選股策略也有過探討。

股價淨值比選股的意圖，主要為了彌補本益比選股無法適用於一些特殊的產業型態，以下針對股價淨值比選股，我們列出幾個重點說明。

股價淨值比 （PB）適合篩選的產業

A、景氣循環產業

由於本益比公式無法計算獲利為負值或者接近零的企業，因此當這類產業公司受到景氣影響營收衰退時，本益比指標會無法正常使用，此時使用股價淨值比來判斷會比本益比更為適合，

常見景氣循環股包含：天然氣、煤炭、石油、鋼鐵、塑化、營建等等。

B、營收衰退、正在虧損的公司，或是固定資產投入高的公司

與景氣循環產業同理，正在虧損的公司也較適合使用股價淨值比來判斷未來發展；另一方面，有些公司必須長期投入大量的固定資產或研發支出，才能開始營收獲利(例如鋼鐵產業、航運產業或是製藥產業)，較難以短期獲利評估是否適合投資。

以股價淨值比做為參考基準

使用股價淨值比時，必須先了解公司過去的表現、以及相同產業其他公司近年的表現，再來判斷某一時間投資的可能風險與報酬。

股價淨值比 <1，不一定真的適合買進

前面提到，股價淨值比<1，代表潛在報酬高，但仍需納入其他因素考量判斷公司為來是否真的有獲利可能，而不是只因股價相對便宜而買進。大部分正常營運的公司，股價淨值比都是在1倍以上，當股價跌到遠低於淨值很多，必然有某些負面因素導致它下跌，理性判斷負面因素的成因，才不會踩到地雷。

股價淨值比 （PB）總結

股價淨值比估值其實與本益比估值類似，其中股價淨值比也可以用在特定本益比估值不適用的情形(公司獲利不穩定情況)，但每個指標都有它適合與不適合的地方及限制，切忌不能僅憑一個指標的結果就認定某檔股票是否適合投資喔！

延伸閱讀：

1. 本益比是什麼？多少才算便宜？最完整的本益比學習懶人包
2. 本益成長比是什麼？本益成長比加上本益比才是完整的本益比選股技巧
3. 本益比選股有用嗎？本益比選股該注意什麼？最完整的本益比選股整理

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閱讀全文 凱利公式是什麼?凱利公式如何應用於資產管理與配置?

現金增資是指公司為擴大經營規模、拓展業務，依法增加註冊資本額的意思。尤其是公司發展前景看好，資本的需求量必然加大，這時就需要調整。簡單來說，上市公司在首次公開發行(IPO)之後，又再發行新股票的動作稱為增資(現金增資)。

為什麼公司要進行現金增資？以及增資對股價會有怎麼樣的影響？這邊就讓財富101帶大家理解增資所代表的意義吧！

現金增資是什麼意思？

現金增資就是指上市公司在首次公開發行(IPO)之後，又再發行新股票的意思。而透過發行更多的新股票所籌集到的新資金，通常會用於擴廠、償還債務、投資收購等用途。

而當公司進行現金增資時，現金增資的新股票發行價格(認股價格)通常會比市價低一點，而這中間的價差，也多半是讓投資人願意認股的主要原因之一。

公司為什麼要現金增資？

公司辦理現金增資，不外乎是希望透過發行更多股票來籌到更多資本，而公司增資通常有這三種目的：

• 公司未來幾年的有投資計畫(風險較低)
• 公司處於新創拓展階段，或短期、中期有現金缺口(風險較高)
• 公司營運不良導致缺錢(風險極高)

現金增資的方式有哪些？

現金增資通常有3種方式募資：

• 員工認股
• 原股東認購
• 公開承銷(抽籤)

又可再細分為會稀釋、不會稀釋股權的增資兩種類型。

稀釋股權的增資

會稀釋股權，即是指公司發行額外新股給投資人購買。而發行的股票越多，計算每股盈餘的分母就越大，因此可以預期，EPS會降低、分配給現有股東的收益減少。

非稀釋股權的增資

不稀釋現有股權，是指出售的股份不是新發行的，而是將公司內部(例如董事會、大股東)持有的股份，提供給一般投資人購買。理論上，非稀釋股權的增資沒有發行新股，對股東來說沒有直接的損失，股價應該不會下降，但是公司內部人員拋售股份被認為是較負面的，所以還是市場多半還是會對股價有所保留。

現金增資好嗎？增資後股價會怎樣？

公司在現金增資時，能取得多少資金，取決於當時的股價。所以如果正處於股價高檔時辦理增資，就能以稀釋較少的股權，換取較多的資金。

因此，現金增資有可能發生在公司不缺錢，但希望提早現金增資來備著，這時就會是趁著股價高漲時增資籌得現金。因為在股價高昂的時候，只需要稀釋少許的股權，就能換來相對多的資金。

反之，如果公司營運狀況已經每況愈下，當時處於股價低檔，這時候使用現金增資，每一股能換取的資金就會少很多，增資反而是一種跟股東要錢的不良訊號。

現金增資的優缺點

現金增資的優點

1. 價格優勢：以現金增資方式發行的股票通常價格較市場股票低，這可激勵更多投資者參與二級市場交易。
2. 擴大機會：當公司運作良好時，現金增資通常被視為擴展業務規模的機會，可能導致股價上升。

現金增資的缺點

1. 財務風險：現金增資實際上是公司向股東籌措資金，但過於頻繁的增資可能意味著公司面臨財務壓力，無法支付債務，這可能表示財務困境。
2. 應謹慎對待： 一般情況下，多數現金增資不建議，並且如果您持有公司股票，特別值得考慮是否出售。

本益比能用來選股嗎？剛接觸基本分析的投資人，應該很常使用本益比來判斷一間公司的股價是否合理，那麼本益比能直接用來作為選股的指標嗎？

本篇要來介紹本益比選股的一些方法與概念，讓大家可以從本益比分析公司好壞。如果你還不理解本益比是什麼，可以先參考我們之前的文章：本益比是什麼？最完整的本益比懶人包。

本益比越低的股票越好嗎？

一間公司每年獲利如果都非常穩定，那就可以把本益比想成是「回本需多少年」，再倒過來看就是「投報率」。假設未來EPS都差不多，一般書上或網路資訊普遍都會有這樣的判斷標準：

• 本益比高於20算貴(投報率5%以下)
• 本益比在於15左右算合理(投報率6.6%左右)
• 本益比低於12算便宜(投報率8.3%以上)

但這樣的標準並非絕對，因為每間公司的穩定性、成長性都不同，所以本益比越低並不一定表示股票越好。一般建議，先看該公司自身過去歷史本益比狀況做比較，或是和同業的狀況比較，會更為客觀。

舉例來說，若一間公司與同業相比，成長性差、穩定性低，本益比是12實際上很昂貴；或是同業的平均本益比都是8時，那該公司本益比12實際上仍是很昂貴。

本益比與股票成長性有關係嗎？

由於每間公司獲利能力有「持續成長」、「持續衰退」、「穩定獲利」等等的狀況，因此使用本益比選股要考慮到成長性。

假設A公司、B公司去年的EPS都是5元：

• A公司股價50元，本益比10倍 (50 / 5 = 10)
• B公司股價100元，本益比20倍 (100 / 5 = 20)

用已發生的EPS來看，的確是A公司比較便宜，但如果公司獲利能力有差異：

• A公司未來EPS維持不變 (5、5、5)
• B公司未來EPS每年穩定成長3元 (8、11、14)

可以看到A公司回本時間是10年，但B公司的回本時間會小於10年。因此如果考慮到獲利成長性，高本益比的股票不見得回本會比較慢。

也因此有一個衡量本益比成長的指標，叫做本益成長比(PEG)。本益成長比指標可以考慮成長率的情況下來判斷本益比高低，它在原本的本益比(PE)上，再多考慮了成長性。

如何用本益比來選股？

如果你看上述兩段的概念就會知道，本益比和未來漲跌沒有絕對關係。簡單來說，一間公司股價未來漲跌，只和它的成長能力有關，而最終每個人的投資成效差異，會來自對於「公司未來獲利能力」，也就是未來EPS判斷的差異。

正因為未來EPS判斷每人都說不準，因此多半還是會用歷史EPS來做本益比選股的參考，並透過視覺化的圖像法去衡量該公司未來的成長性，也就是聽到的「本益比河流圖」。

本益比河流圖是同時比較歷史股價、本益比的視覺圖像法，讓我們能直接看出現在的股價，位於歷史本益比的相對高點或相對低點，也能。相較傳統本益比的優勢在於：

1. 可以對比公司歷史上的本益比最高最低點，來判斷一間公司目前是處在高估或被低估的狀態。
2. 可以根據河流的流向，理解企業的EPS趨勢，而不是只單看本益比高低。

因此如果想用本益比來選股，可以參考我們之前的整理來幫助了解：本益比河流圖怎麼看？怎麼用來選股？

本益比(Price-to-Earn Ratio, 簡稱PE)，是價值投資中，一種很重要的評估方式，可以讓你快速判斷股價目前是「便宜」還是「偏貴」。這篇文章中會整理關於本益比的基本觀念，像是本益比計算公式、如何判斷本益比高低、與成長性的關係等等，一篇搞懂本益比的所有重要觀念。
（最後更新時間：2022/10/30）

本益比是什麼？

本益比可以想成「買進股票後，多久可以回本」，學會計算本益比，就能用這樣的方式快速理解股票目前是便宜還是昂貴。

假設台積電股價是491元，目前每年賺25元，這時候買進是便宜還是買貴呢？這時候如果學會「本益比」計算，就能快速幫你做判斷。

本益比計算公式：

本益比 = 現在股價(Price) / 每年每股盈餘(EPS)

以2021年台積電全年的每股盈餘總計為23.01，若預估未來每年台積電EPS可微幅上修至25元，則2022年7月19日的這一天，台積電的本益比為「股價491元/每年賺25元 = 19.64年」，也就是說需持有台積電19.64年才能回本。

因此由本益比的計算可以看出，EPS佔很大的關鍵。

在上述例子，我們使用了歷史EPS當做本益比計算，所以會計算出來的就會是「歷史本益比」，因此也就有「預估本益比」的另一種本益比計算指標。

兩種本益比：

歷史本益比（Trailing Price-to-Earnings）

歷史本益比是以當前股價除以，過去12個月的EPS總額。這12個月的計算方式有兩種：

• 過去4季的EPS合計
• 去年整年度的EPS

歷史本益比是普遍受大家喜歡的本益比指標，原因當然是因為比起預估本益比的不確定性，更來的客觀。

但歷史本益比同樣也有不足的地方，因為公司過去的獲利能力，並不能代表未來幾年也能擁有一樣表現。

另外，當公司發生重大事件如：新產品推出、新政策發布等等，使得股價在短時間大幅上漲或是下跌時，歷史本益比因為是使用過去12個月的EPS總額，所以很難立即反映出來。

預估本益比（Forward Price-to-Earnings）

預估本益比是用「預估未來收益」來計算，因為不是追蹤真實的數據，因此在使用預估本益比時，要特別注意。

一般來說，絕大多數投資人都很難取得未來的EPS預估，而公司財報製作時，也有可能因為各種考量，低估或高估未來盈利，使得預估本益比在公司內部或是外部分析師給出時，常常會有不同調的狀況發生。

本益比多少才叫做好的本益比？

一般來說，「好的」本益比並不一定是高比率或低比率。目前台灣股票市場整體本益比約落在 10 – 15 之間，高於這個平均的本益比可能被認為是較差的，而較低的本益比則是被認為是較好的，也就是較短的回本時間。

本益比的限制是什麼？

計算本益比時，因為我們都是預設公司每股盈餘是正數，才得以計算回本時間。反之：

1. 當公司的EPS為負數或為0的情況，將無法使用本益比做計算，因為不存在負數的本益比。當這種情況發生時我們只能稱該公司不適用本益比作為股價判斷標準。
   
2. 無法直接比較差異相差甚大的兩間公司的本益比：由於每間公司的獲利方式、每個行業的旺淡季時間不同、不同產業間的公司本益比經常有很大的差異，因此差異大的兩家公司本益比也無法直接做比較來判斷。

本益比使用時的注意事項：

1. 可評估股價是否便宜或具有指標意義的本益比計算應使用「預估未來的EPS」所得到的預估本益比，然而常常股票資訊網站或APP所提供的本益比實際上大多是用「過去歷史EPS」計算而來的歷史本益比，少了對該公司的評估，也少了一些參考價值。雖然沒有人能預測未來，但掌握更多個股資訊的股票分析師或法人機構有機會更精準地預估本益比，尋找可靠來源就成了散戶投資者在計算本益比時的一大課題。
   
2. 遇到本益比無法應用的場景時應尋找其他判斷股價高低的方法，更多判斷股價高低的方法將在往後的文章中介紹。
   
3. 對於獲利不穩定的股票不適合用本益比判斷股價，因為每股盈餘若浮動太大，將會造成取樣過去EPS容易取到極端值，很難忠實反映出實際的平均EPS，且本益比的用途是在判斷回本時間，獲利高低差別過大時判斷回本也將失去意義，沒有參考價值。

本益比能不能用來估價？

一般認為，如果投資者判斷一間公司的合理還本時間是20年而便宜價是15倍，且該股票的未來每年平均EPS約5元的話，那麼這支股票的合理買入價就是100元以下，75元以下就是十分便宜的價格。

如何對公司未來的獲利能力進行有效的評估，或是如何找到可靠的評估公司本益比的來源，這將會是能否有效利用本益比工具的關鍵。

對手風險是指參與交易的一方可能不履行其合同義務的可能性或概率。對手風險可能存在於信貸、投資和貿易交易中。

對手風險的重點整理

• 對手風險是指參與交易的一方對其合同義務違約的可能性或概率。對手風險可能存在於信用、投資和貿易交易中。
• 借款人的信用分數的數值反映了貸款人或債權人的對手風險水平。
• 投資者必須考慮發行債券、股票或保險單的公司，以評估是否存在違約或對手風險。

瞭解對手風險

在所有金融交易中都存在不同程度的對手風險。對手風險也被稱為違約風險。違約風險是指公司或個人無法按規定支付其債務義務的可能性。貸款人和投資者在幾乎所有形式的信貸擴展中都面臨著違約風險。對手風險是雙方在評估合同時都應考慮的一種風險。

對手風險和風險溢價

如果一方有較高的違約風險，通常會在交易中附加一個溢價以補償另一方。由於對手風險而增加的溢價被稱為風險溢價。

在零售和商業金融交易中，債權人經常使用信用報告來確定交易方的信用風險。借款人的信用分數被分析和監測，以衡量債權人的風險水平。信用分數是一個個人或公司信用度的數值，它是基於許多變量的。

一個人的信用分數從300分到850分不等，分數越高，一個人在財務上被認為是更值得債權人信任的。信用分數的數值列舉如下。

• 優秀：750及以上
• 良好：700至749
• 一般：650至699
• 差：550至649
• 差：550及以下

許多因素會影響信用評分，包括客戶的付款歷史、債務總額、信用歷史的長度和信用利用率，即借款人目前正在使用的可用信貸總額的百分比。借款人的信用分數的數值反映了貸款人或債權人的對手風險水平。一個信用分數為750分的借款人將有低的對手風險，而一個信用分數為450分的借款人將有高的對手風險。

如果借款人的信用分數低，債權人可能會因為債務違約的風險而收取更高的利率或溢價。例如，信用卡公司對信用分數低的人收取超過20%的利息，而同時對信用良好或高信用分數的客戶提供0%的利息。如果借款人拖欠付款60天以上或超過信用卡的信用額度，信用卡公司通常會增加風險溢價或 “懲罰利率”，這可能會使信用卡的年利率超過29%。

投資者必須考慮發行債券、股票或保險單的公司，以評估是否存在違約或對手風險。

投資對手風險

金融投資產品，如股票、期權、債券和衍生品，都有對手風險。債券由穆迪和標準普爾等機構進行評級，從AAA到垃圾債券狀態，以衡量對手風險的水平。具有較高對手風險的債券支付較高的收益率。當對手風險很小時，溢價或利率就很低，比如貨幣市場基金。

例如，一家提供垃圾債券的公司將有較高的收益率，以補償投資者對該公司可能違約的額外風險。相反，美國國債的交易方風險低，因此；評級高於公司債務和垃圾債券。然而，國債的收益率通常比公司債低，因為違約的風險較低。

對手風險的案例

當對手風險計算錯誤，一方違約時，即將發生的損失可能很嚴重。例如，如此多的擔保債務（CDO）的違約是2008年房地產崩潰的一個主要原因。

次貸風險

抵押貸款被證券化成CDO用於投資，並由基礎資產支持。在經濟崩潰之前，CDO的主要缺陷之一是它們包含次貸和低質量的抵押貸款，據此CDO被賦予與公司債務相同的高等級評級。

CDO的高信用評級使它們能夠獲得機構投資，因為基金被要求只投資於高評級債務。當借款人開始拖欠抵押貸款時，房地產泡沫破裂，使投資者、銀行和再保險公司承擔了大量損失。評級機構在這次崩潰中受到了很多指責，這最終導致了金融市場的崩潰，決定了2007-2009年的熊市。

AIG和保險風險

AIG或美國國際集團為房地產、企業和個人提供保險產品。在金融危機期間，該公司需要得到美國政府的救助。對於那些被AIG保險的人來說，他們突然面臨對手風險的增加。因此，投資者必須考慮發行債券、股票或保險單的公司，以評估是否存在對手風險。

界定3種類型的投資：所有權、借貸和現金

投資這個詞已經因為被過度使用而變得意義模糊不清。我們常說的股票或債券都是投資，但大家也常常聽到教育是一種投資，甚至在商人話術下，汽車或家中裝潢也成為了一種「投資」。雖然所有這些東西可能都有合情合理的財務上的意義，但嚴格說來，很多都不是投資。

財富101推廣正確投資心態不遺餘力，想以此篇文章匡正視聽，說明投資只有三個基本類別：所有權、借貸和現金等價物。這三種類別的共通點都是在預期會產生收入或利潤，或兩者兼而有之的情況下進行產品購買，這種出發點才能稱為投資。以下就針對三種類別的投資進行討論。

理財的重要概念

1. 股票、房地產和貴金屬都是所有權投資。買家希望它們會隨著時間的推移而增值。
2. 借錢也是一種投資。債券甚至儲蓄賬戶都是貸款，隨著時間的推移為投資者賺取利息。
3. 貨幣市場賬戶等現金等價物在需要時容易變現，並以適度的利息償還投資者。

1. 所有權投資

所有權投資是最不穩定但也是最有利可圖的一類投資。以下是一些例子。

股票

擁有股票意味著擁有一家公司的一部分。即便只是持有一張或微不足道的一股股份，但仍然代表是有公司的所有權。

更廣泛地說，所有交易的證券，從期貨到外幣買賣，都是所有權投資。投資者購買它們是為了分享利潤，或因為它們會升值，或兩者都是。

其中一些投資，如股票，帶有對公司價值的一部分的權利。其他，如期貨合約，伴隨著進行某種行動的權利，這將使其所有者受益。

你對利潤的期望是通過市場對你擁有權利的資產的估值來實現（或不實現）。如果你擁有台積電（2330）的股票，而該公司公佈了創紀錄的利潤，其他投資者也會想要台積電的股票，於是整個市場對股票的需求促使價格上漲，這時如果你選擇出售股票，你的利潤就會增加。

創業

投入創業和經營企業的資金是一種投資。

創業是最艱難的投資之一，因為它需要的不僅僅是錢。通過創造產品或服務，並把它賣給需要它的人，企業家可以賺取巨大的個人財富。微軟公司的創始人、世界上最富有的人之一比爾-蓋茨就是一個典型的例子。

房地產

如果購買房屋和公寓是為了出租或轉售，那就屬於投資。

房子可以有多種用途。它滿足了對住所的需求。隨著時間的推移，包含了地權的房子可能會升值，但當然也可能會逐漸失去價值，這取決於市場條件。從本質上講，居住的房子不僅提供了基本的生活必需品，而且還有潛力成為一個收入來源，例如出售房子時可以實現盈利。

要謹記：任何隨著使用而價值下降的東西都不是投資。而是一種支出。許多人經常會犯的一個錯誤就是購買了負擔不起的房子，因為不切實際地期望這些房子能很快以更高的價格出售。

貴重物品和收藏品

黃金和珍貴的寶石，或是印象派繪畫和NBA球星簽名的球衣等等，都可以被認為是所有權投資，只要這些物品的購買目的是為了轉售獲得利潤。

像任何投資一樣，它們的價值可能隨著時間的推移而上升或下降。藝術品和收藏品的品味會改變。黃金和寶石的市場價值也會有所波動。

從投資角度來看，這些東西也有風險，因為持有者必須保持這些物品的原始狀態不被破壞或防止其失去其意義，以保持其價值。舉例來說，如果一位某NBA球星突然球技不如人而不被續約，那麼這件簽名球衣的價值很有可能瞬間大幅下跌。

2. 借貸投資

借出資金也是投資的一個類別，但其風險一般比許多投資要低，也因此回報就相對較小。

一個公司或政府發行的債券將在規定的時間內支付一定數額的利息。唯一真正的風險是該公司或政府會破產，在這種情況下，債券持有人可能會得到很少或沒有投資的回報。

儲蓄賬戶

一個普通的儲蓄賬戶是一種投資。投資者本質上是把錢借給銀行。銀行將向賬戶持有人支付利息，並通過將剩餘的錢以更高的利率借給企業來獲得利潤。

目前，儲蓄賬戶的回報率相當低，但風險基本上是零。在美國，儲蓄賬戶由聯邦存款保險公司（FDIC）提供全額保險，最高限額為25萬美元。

債券

債券是一個包羅萬象的類別，包括從美國國債和國際債務問題到公司垃圾債券和信用違約掉期（CDS）等各種投資。

不同類型的債券，其風險和收益差別很大。總的來說，這些類型的借貸投資所帶來的風險比所有權投資要低，提供的回報也較低。

3. 現金等價物

現金等價物的意思就是：這些投資是 “和現金一樣好”，意味著它們可以很容易、很迅速地轉換為現金，也就是流動性高的投資。

貨幣市場基金

貨幣市場基金類似於儲蓄賬戶，可以在任何銀行購買。不同的是，投資者承諾在一段時間內不動用這筆錢，以換取稍高的利率。這個時間段最短為三個月，最長不超過一年。

貨幣市場基金比其他投資更具流動性，這意味著你可以從貨幣市場賬戶中開出支票，就像你在支票賬戶中一樣。不過，一旦你開始開出支票，你就已經抹去了它作為投資的大部分價值。

假扮成投資的非投資行為

教育

教育經常被稱為「投資」，雖然教育的確可以帶來終身的回報，包括

更高的收入。可以說，我們把自己的教育當作一個小商業服務來出售，以換取穩定的收入。但按照這種邏輯，當我們接受教育，用功讀書時買了一份鹽酥雞或點一杯咖啡時，因為延續了我們的生命和精神狀態，難道這也算在投資的範疇嗎？當然不是，這些只是滿足生理需求的商品，購買這些東西的行為本身無法帶來利潤，因此不是投資。

消費者購買

床，汽車，手機，電視，以及任何其他隨著使用和時間而貶值的東西，都不是投資。你可能會花更多的錢去購買內在價值更高的東西，但一旦你使用了這些東西，它們就只剩下二手貨的價值。